CIENCO4: Vẫn là câu chuyện 1 đồng vốn, 5 đồng nợ

CIENCO4: 1 đồng vốn, 5 đồng nợ

CTCP Tập đoàn CIENCO4 (UPCoM: C4G) vừa công bố BCTC hợp nhất quý 2/2020 với lãi ròng đi lùi hơn 49% so với cùng kỳ.

Doanh thu thuần trong quý 2 của C4G đạt hơn 711 tỷ đồng, tăng đến 43% so với cùng kỳ chủ yếu cho doanh thu cốt lõi của Công ty từ hợp đồng xây dựng tăng đến 111%, đạt 573 tỷ đồng; trong khi đó, các mảng doanh thu khác của C4G là bán vật tư và cung cấp dịch vụ (thu phí BOT, cho thuê thiết bị, cho thuê văn phòng và mặt bằng) cùng một số doanh thu khác đều đi lùi so với cùng kỳ.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng, nhưng với giá vốn tăng cao, lãi gộp của C4G chỉ đạt gần 91 tỷ đồng, nhích nhẹ 3% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp của Công ty qua đó cũng giảm từ 18% trong quý 2/2019 xuống còn 13% trong quý 2/2020.

Hơn nữa, việc doanh thu tài chính sụt giảm cùng với chi phí tài chính tăng cao cũng đã góp phần làm cho lãi ròng của Công ty chỉ còn hơn 17 tỷ đồng, tương ứng giảm 49% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần và lãi ròng của CIENCO4 lần lượt đạt 951 tỷ đồng và 33 tỷ đồng, tương ứng giảm 8% về doanh thu và giảm 56% về lợi nhuận so với kết quả đạt được trong nửa đầu năm 2019.

Nợ phải trả của C4G tại ngày 30/06 tiếp tục tăng 4% so với thời điểm đầu năm, đạt 6,072 tỷ đồng và chiếm tới 83% tổng tài sản.

Có thể thấy, tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu của Công ty lên tới 4.7 lần. Như vậy, với một đồng vốn mà Công ty bỏ ra, Công ty đang gánh đến gần 5 đồng nợ. Trong cơ cấu nợ phải trả của Công ty, hơn 64% là đến từ vay và nợ thuê tài chính.

Tại thời điểm giữa năm 2019, nợ phải trả của doanh nghiệp này chiếm phần lớn là vay và nợ thuê tài chính (chiếm tới gần 4.000 tỷ đồng).

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời của C4G tại cuối quý 2 đạt 1.07 lần, có sự cải thiện so với đầu năm tuy nhiên hệ số này còn phụ thuộc rất nhiều vào khả năng thu hồi các khoản phải thu ngắn hạn của C4G hơn 2,610 tỷ đồng (tăng 7% so đầu năm). Nếu chỉ xét riêng tỷ lệ thanh toán bằng tiền (Cash ratio) thì C4G chỉ đạt hơn mức 0.1 lần, khá rủi ro cho Công ty với cơ cấu đòn bẩy như trên.

Cổ phiếu C4G trên đà phục hồi

Một điểm sáng cho C4G là lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Công ty sau 6 tháng đầu năm ghi nhận dương 163 tỷ đồng, vượt xa so với mức lãi ròng 171 triệu đồng.

Trên thị trường chứng khoán, đăng ký giao dịch trên sàn đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) từ ngày 10/12/2018 với giá tham chiếu trong phiên giao dịch đầu tiên là 14.000 đồng/cổ phiếu, thị giá C4G đã nhanh chóng rơi về dưới mệnh giá.

Giá cổ phiếu C4G sau một thời gian dài giảm sâu nay đã cải thiện khi bật tăng mạnh từ cuối tháng 3, hiện đã tăng hơn 170% và vừa tạo đỉnh 52 tuần tại mức giá 8.400 đồng/cp vào ngày 06/08/2020. Bên cạnh đó, thanh khoản của cổ phiếu cũng có sự cải thiện đáng kể khi trung bình đạt hơn 800 ngàn cp/phiên trong 3 tháng qua.

Thị giá C4G tăng mạnh phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào khả năng Công ty sẽ hưởng lợi khi các dự án đầu tư công, cụ thể là các tuyến cao tốc Bắc Nam.

Tuy vậy, từ kỳ vọng đến thực tiễn sẽ còn khoảng cách rất xa với nhiều rủi ro khó đoán định, trong khi bức tranh kinh doanh hiện hữu có gam màu tối nhiều hơn sáng. Ðây là điều nhà đầu tư sẽ cần lưu ý khi đua sóng cổ phiếu này.