Chứng khoán tuần mới (từ 15 đến 19/9): Rủi ro tiềm ẩn?

Kết tuần, VN-Index dừng ở mức 1.667,26 điểm, gần như không thay đổi so với tuần trước (+0,02%), trong khi HNX-Index giảm 1,48% xuống 276,51 điểm. Dù chỉ số chính giữ được sắc xanh, thanh khoản trung bình mỗi phiên lại suy giảm khoảng 11,8% so với 20 phiên gần nhất, cho thấy dòng tiền vẫn thận trọng và chưa thực sự bùng nổ.

Điểm tích cực được nhìn nhận là áp lực bán không lớn như lo ngại, nên khi VN-Index lùi xuống quanh mốc 1.600 điểm, dòng tiền bắt đáy dù thận trọng vẫn đủ sức nâng đỡ chỉ số. Diễn biến phục hồi trong các phiên cuối tuần diễn ra chậm chạp, giống như động thái “thăm dò” của thị trường, và chưa thể khẳng định nhịp điều chỉnh đã hoàn toàn kết thúc. Theo các chuyên gia, trong kịch bản thận trọng, VN-Index có thể sẽ còn một nhịp kiểm định nữa quanh ngưỡng 1.600 điểm để xác nhận vùng hỗ trợ.

Một điểm đáng chú ý khác là sự lệch pha trong nhịp điều chỉnh: nhiều cổ phiếu đã giảm trước hoặc giảm sâu hơn chỉ số, hiện đang dần bước vào giai đoạn tích lũy. Đây cũng là cơ sở để một bộ phận nhà đầu tư nâng nhẹ tỷ trọng cổ phiếu trong tuần qua, phổ biến là giữ trạng thái cân bằng: vừa tận dụng cơ hội ở những mã có diễn biến tích cực, vừa bảo toàn sức mua trong trường hợp thị trường tiếp tục điều chỉnh. Sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành và cổ phiếu được dự báo sẽ là xu hướng chủ đạo trong ngắn hạn.

Vai trò nâng đỡ của nhóm vốn hóa lớn như VIC, HPG, MSN vẫn khá rõ nét, giúp VN-Index trụ vững. Một số nhóm ngành như xây dựng, vật liệu xây dựng, bán lẻ và bất động sản được quan tâm trở lại nhờ kỳ vọng nhu cầu phục hồi và chính sách hỗ trợ. Ngược lại, nhóm ngân hàng và chứng khoán sau giai đoạn tăng nóng tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh. Khối ngoại vẫn duy trì bán ròng, tập trung ở các mã lớn như HPG, MWG, MBB, tạo thêm sức ép lên tâm lý chung.

Về kỹ thuật, vùng 1.655 - 1.660 điểm (tương ứng đường MA20) tiếp tục là hỗ trợ gần cho VN-Index, trong khi mốc 1.600 điểm được xem là “phao cứu sinh” nếu thị trường rung lắc mạnh. Ở chiều ngược lại, ngưỡng 1.700 điểm được coi là kháng cự then chốt, nhưng theo nhiều chuyên gia, thị trường hiện chưa có động lực đủ mạnh để bứt phá lên trên vùng này trong ngắn hạn. Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể giảm lãi suất trong tuần tới, thị trường trong nước vẫn đang được định giá ở mức khá cao, trong khi dự phóng lợi nhuận các quý tiếp theo chưa thực sự tích cực. Ngoài ra, thông tin về khả năng nâng hạng thị trường vào tháng 10 tới cũng là một biến số khó lường.

Theo ông Nghiêm Sỹ Tiến Chuyên viên chiến lược đầu tư, thuộc công ty Chứng khoán KBSV, thời gian qua các yếu tố vĩ mô bên ngoài đang tạo ra một bệ đỡ tâm lý khá thuận lợi cho thị trường. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến “khoảng trống” tiềm tàng giữa mức định giá cao của thị trường và tốc độ phục hồi lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp. Thị trường đã có một nhịp tăng dài, phản ánh rất nhiều kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm. Trong khi đó, kết quả kinh doanh quý 2 vừa qua của nhiều doanh nghiệpvẫn còn khá yếu.

Rủi ro lớn nhất sẽ xảy ra nếu tốc độ cải thiện lợi nhuận trong quý 3 và quý 4 sắp tới không đáp ứng được kỳ vọng khổng lồ mà thị trường đã đặt cược. Khi đó, dù cho Fed có hạ lãi suất hay tỷ giá ổn định, thị trường vẫn có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh mạnh để đưa định giá về mức hợp lý hơn.

Bên cạnh đó, một rủi ro khác là câu chuyện nâng hạng thị trường không diễn ra như kỳ vọng vào cuối tháng 9 này. Phần lớn đà tăng gần đây được xây dựng trên nền tảng câu chuyện này, và nếu kết quả gây thất vọng, nó có thể kích hoạt một làn sóng bán tháo mạnh mẽ.

Có thể thấy, tuần qua thị trường chứng khoán cho thấy sự hồi phục mong manh nhưng tích cực sau cú sốc giảm điểm đầu tuần. Áp lực bán không còn quá mạnh, nhưng dòng tiền vẫn dè dặt, thanh khoản chưa cải thiện rõ rệt. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì thận trọng, lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và đang tích lũy ở vùng giá hợp lý, đồng thời giữ tỷ trọng cân bằng để vừa có thể nắm bắt cơ hội, vừa bảo toàn sức mua cho những kịch bản bất ngờ.