Dồn dập tăng vốn nhưng hiệu quả sinh lời giảm, F88 khó khăn trong việc hoàn thành mục tiêu?

Liên tục phát hành trái phiếu nhằm ra tăng nguồn vốn

CTCP Kinh doanh F88 (F88) ra đời năm 2013, nhận được sự quan tâm của thị trường khi chuyên nghiệp hóa mô hình cho vay cầm đồ. Công ty chỉ cho vay thế chấp tài sản và không cho vay tín chấp. Các sản phẩm bao gồm: vay thế chấp xe máy, ô tô, đăng ký xe máy, đăng ký xe ô tô, điện thoại, laptop, trang sức,… Doanh thu của F88 chủ yếu đến từ tiền lãi gửi đồ của khách hàng.

F88 bắt đầu phát triển mạnh từ năm 2017 sau khi nhận được sự rót vốn của 2 quỹ đầu tư Mekong Capital và Granite Oak. Tính đến cuối tháng 7/2020, Công ty có 200 phòng giao dịch (48 ở Hà Nội, 77 ở TPHCM, 75 ở các tỉnh khác).

Tháng 6/2020, F88 đã nhận thêm 140 tỷ đồng trong vòng đầu tư tăng trưởng thứ ba từ hai quĩ tài chính quốc tế Mekong Enterprise Fund III (do Mekong Capital quản lí) và Granite Oak với định giá xấp xỉ 2.100 tỷ đồng. 

Đây là hai nhà đầu tư đã từng rót vốn vào F88, với Mekong từ năm 2017 và Granite là từ năm 2018. 

Ngoài nguồn vốn tự có, F88 cũng đã tăng cường kiếm tài trợ thông qua các khoản phát hành trái phiếu.

Trong tháng 7/2020, F88 công bố đã hoàn thành đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị 108 tỷ đồng. Đây là loại trái phiếu kỳ hạn 12 tháng, mệnh giá 100,000 đồng/trái phiếu, không chuyển đổi, không có tài sản đảm bảo và không kèm chứng quyền, được bảo lãnh thanh toán bởi CTCP Đầu tư F88. Trái phiếu được phát hành dưới hình thức bút toán điện tử với lãi suất là 12.5%/năm.

Trước đó, trong nửa đầu năm 2020, F88 đã hoàn tất 2 đợt phát hành với giá trị lần lượt 43 tỷ đồng và 49 tỷ đồng. Như vậy, qua 3 đợt phát hành, F88 đã huy động được 200 tỷ đồng từ nhà đầu tư.

Theo thông tin từ báo cáo của bộ phận phân tích Chứng khoán VNDirect (VND Research), các trái phiếu của F88 nằm trong nhóm trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cao nhất trong 7 tháng đầu năm.

Tháng 8/2019, F88 đã phát hành thành công 100 tỷ đồng trái phiếu do Công ty chứng khoán bảo Việt (BVSC) tư vấn phát hành.

Như vậy, tính đến thời điểm hiện tại, F88 đã phát hành trái phiếu thành công với tổng giá trị là 300 tỷ đồng, tương đương gần 13 triệu USD. Số tiền này được sử dụng cho việc phát triển kinh doanh và giải ngân cho khách hàng vay.

Được biết, đầu tháng 5 vừa qua, chuỗi cầm đồ có thương hiệu lớn nhất Việt Nam tiến hành tăng vốn điều lệ từ 269 tỷ đồng lên 375 tỷ đồng

Kế hoạch đầy tham vọng trong khi hiệu quả sinh lời suy giảm mạnh

Tính đến hết ngày 30/6/2020, tỷ lệ nợ xấu của F88 vẫn ở mức dưới 1%. Theo phía Công ty giải thích, nợ xấu thấp là do bản chất mô hình kinh doanh của F88 là 100% các khoản vay đều có tài sản đảm bảo nên ý thức trả nợ của khách hàng cao hơn. Hơn nữa, các khoản vay nhỏ, không có rủi ro tập tập trung. So với cùng kỳ năm trước, dư nợ của F88 tăng 100%, số phòng giao dịch cũng tăng thêm 100.

Đặc biệt, gói vay thông qua tài sản xe máy và ô tô là nhóm sản phẩm được khách hàng lựa chọn và chiếm tỷ trong lớn hơn 80% dư nợ của F88.

Trong nửa đầu năm 2020, F88 báo lãi sau thuế đạt 2,7 tỷ đồng, giảm 83% so với cùng kì năm ngoái. Theo đó, tỉ suất lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu (ROE) chỉ đạt 0,8% so với mức 6,6% của cùng kì năm trước cho thấy hiệu quả sinh lời của F88 thật sự đã suy giảm mạnh trong 6 tháng đầu năm nay.

Năm 2019, doanh nghiệp này báo lãi sau thuế đạt 16,6 tỷ đồng, gấp 6 lần so với năm 2018, nhưng chỉ tương đương với 20% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2019 đã đề ra. 

Tại ngày 31/12/2019, F88 có 256,6 tỷ đồng nợ phải trả, vốn chủ sở hữu là 251,7 tỷ đồng. Cuối năm 2018, F88 ghi nhận lỗ lũy kế 34,4 tỷ đồng. Như vậy, tính đến cuối năm 2019 mức lỗ luỹ kế Công ty được giảm về mức 18 tỷ đồng.

Chủ tịch HĐQT F88 Phùng Anh Tuấn từng bày tỏ kế hoạch đầy tham vọng, kết thúc năm 2020, hệ thống F88 sẽ có 300 điểm giao dịch.

Trong Đại hội cổ đông thường niên diễn ra vào cuối tháng 7, doanh nghiệp lên kế hoạch tiếp tục mở rộng qui mô mạng lưới các phòng giao dịch, tăng dư nợ năm và nâng cấp đội ngũ quản lí. Doanh thu thuần cũng sẽ tăng theo cấp số nhân, đạt 284 tỷ năm 2019 và 1.619 tỷ năm 2021, tốc độ tăng trưởng doanh thu 189%/năm trong 5 năm từ 2017-2021.

Trong đó, chỉ tiêu lợi nhuận năm 2020 dự đạt 377 tỷ đồng – tức tăng gấp 22 lần con số thực hiện của năm 2019. Năm 2021, con số dự nhân hai lên 816 tỷ đồng.

Tuy nhiên, với kết quả kinh doanh như những tháng đàu năm, kế hoạch lợi nhuận của F88 thực sự quá viễn vông.