Lượng phát hành trái phiếu Chính phủ tăng mạnh do nhu cầu tái đầu tư

Lượng phát hành trái phiếu Chính phủ tăng mạnh do nhu cầu tái đầu tư. Kho bạc Nhà nước đã phát hành 16 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ vào tháng 1/2025, gấp đôi lượng trái phiếu Chính phủ phát hành vào tháng 12/2024. Khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ gia tăng có thể do lượng trái phiếu Chính phủ đáo hạn trong tháng cao đạt khoảng 18,2 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất kể từ tháng 6/2021.

Kho bạc Nhà nước có kế hoạch phát hành 111 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong quý 1/2025 và 500 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ cho cả năm 2025, tăng 51,3% so với lượng phát hành của năm ngoái. Lượng phát hành trong tháng 1/2025 đã hoàn thành 14,4% kế hoạch phát hành quý I/2025 và 3,2% kế hoạch cả năm 2025.

Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình ngày giảm 31,7%, đạt 10,4 nghìn tỷ đồng trong tháng 1/2025, sau khi tăng 11,7% trong tháng 12. Giá trị giao dịch trung bình ngày giảm có thể do thanh khoản hệ thống căng hơn trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán.

Trên thị trường sơ cấp, lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng 4 điểm cơ bản và 6 điểm cơ bản so với tháng trước, lên lần lượt là 2,1% và 2,83%. Ngoài ra, trên thị trường thứ cấp, lợi suất của tất cả các kỳ hạn tiếp tục tăng, trong đó lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm và 15 năm lần lượt được niêm yết ở mức 2,03% (+5 điểm cơ bản), 2,33% (+4 điểm cơ bản) và 3,18% (+6 điểm cơ bản).

Nguồn cung có thể tăng trong tháng 2 (cho đến cuối tháng 1, Kho bạc Nhà nước chỉ hoàn thành 14,4% kế hoạch phát hành của quý I), có thể khiến lợi suất trái phiếu Chính phủ trong tháng 2 tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, một số yếu tố có thể giúp giảm bớt áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu Chính phủ, bao gồm: Kỳ vọng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng sẽ cải thiện sau kỳ nghỉ Tết vì nhu cầu thanh khoản tiền đồng VND có thể giảm sau Tết; lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ có thể giảm trong tháng 2 (-11 điểm cơ bản từ ngày 31/1 đến ngày 6/2); Ngân hàng Nhà nước bơm ròng thông qua OMO để đáp ứng nhu cầu trước Tết.

Lãi suất liên ngân hàng tăng trong tháng 1 do nhu cầu thanh khoản gia tăng trước Tết. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng 97 điểm cơ bản lên 4,6% vào ngày 24/01/2025 (ngày làm việc cuối cùng trong tháng 1 trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán), từ mức 3,6% vào ngày 31/12/2024. Trong tháng 1, Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng 67,5 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu kho bạc và OMO (tháng 12/2024 bơm ròng 2,3 nghìn tỷ đồng).

Về áp lực tỷ giá hạ nhiệt trước Tết Nguyên đán, tỷ giá USD/VND giảm dần trong tháng 1 và giao dịch ở mức 25.085 trên thị trường liên ngân hàng vào ngày 24/1 (tỷ giá USD/VND giảm 1,6% trong tháng 1). Một số yếu tố giúp tỷ giá hạ nhiệt bao gồm: Ngân hàng Nhà nước bán USD theo hợp đồng kỳ hạn vào ngày 3 và ngày 6/1; chỉ số DXY giảm 1% từ ngày 31/12/2024 đến ngày 24/1/2025; nguồn cung ngoại tệ từ kiều hối trước Tết Nguyên đán.

Thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng có thể làm giảm lãi suất liên ngân hàng và tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND. Tuy nhiên, nguồn cung ngoại tệ từ FDI, kiều hối, thặng dư thương mại hàng hóa và thâm hụt thương mại dịch vụ thu hẹp có thể giúp hỗ trợ tỷ giá USD/VND.