PLX: Tận dụng quy mô để mở rộng thị phần, nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực

Báo cáo của Công ty chứng khoán Mirae Asset phân tích, năm 2025, sản lượng tiêu thụ của PLX ước tăng khoảng 8% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng toàn ngành chỉ khoảng 0,8%. Nhờ đó, thị phần doanh nghiệp được nâng lên khoảng 43%.

Diễn biến này phản ánh khả năng duy trì mạng lưới phân phối và tận dụng quy mô trong bối cảnh thị trường chịu tác động từ xu hướng chuyển dịch sang xe điện và việc siết chặt cấp phép đối với thương nhân phân phối.

Sang quý I/2026, PLX ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong hoạt động nhập khẩu khi sản lượng nhập tăng 58% so với cùng kỳ, trong khi nguồn cung nội địa gần như đi ngang. Động thái này giúp doanh nghiệp chủ động hơn về nguồn hàng, qua đó đưa sản lượng tiêu thụ ước tăng khoảng 15%, chủ yếu nhờ nhóm dầu diesel (DO) với mức tăng khoảng 25%.

Việc gia tăng nhập khẩu trong bối cảnh một số nguồn cung trong nước gián đoạn cho thấy PLX đang tận dụng khả năng tài chính và hệ thống logistics để bù đắp thiếu hụt thị trường. Đây cũng là yếu tố giúp doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng sản lượng cao hơn mặt bằng chung.

Cho cả năm 2026, sản lượng tiêu thụ của PLX được kỳ vọng tăng khoảng 12%, nếu doanh nghiệp tiếp tục duy trì chiến lược chủ động nguồn cung.

Một trong những yếu tố chính hỗ trợ kết quả kinh doanh năm 2026 là mặt bằng giá xăng dầu tăng mạnh. Tính đến hiện tại, giá bán bình quân đã tăng đáng kể so với đầu năm, trong đó phần lớn mức tăng tập trung từ đầu tháng 3/2026. Riêng quý I, giá bình quân ước tăng khoảng 40% so với cùng kỳ.

Theo giả định của Mirae Asset, với giá bình quân cả năm tăng khoảng 70%, doanh thu của PLX có thể đạt trên 547.000 tỷ đồng, tăng khoảng 77% so với năm trước. Lợi nhuận ròng theo đó được dự báo đạt khoảng 4.100 tỷ đồng, tăng hơn 50%.

Dù vậy, tăng trưởng doanh thu không đồng nghĩa với cải thiện biên lợi nhuận. Trong bối cảnh giá dầu biến động mạnh, chi phí đầu vào tăng nhanh có thể khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp về khoảng 4%, thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn ổn định. Kịch bản này tương đồng với năm 2022, khi thị trường chịu tác động từ biến động địa chính trị toàn cầu.

Ngoài yếu tố thị trường, rủi ro còn đến từ đặc thù doanh nghiệp nhà nước. Với vai trò chi phối thị trường, PLX có thể phải điều chỉnh chính sách giá bán theo định hướng bình ổn, qua đó chấp nhận giảm biên lợi nhuận trong những giai đoạn giá tăng mạnh nhằm hạn chế tác động đến lạm phát.

Theo kế hoạch năm 2026, PLX đặt mục tiêu tăng trưởng sản lượng nội địa khoảng 13%, tương đối sát với mức thực hiện quý I. Nếu điều kiện thị trường thuận lợi, doanh nghiệp có khả năng đạt mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay.

Trong giai đoạn 2026-2027, tăng trưởng sản lượng được dự báo duy trì trong khoảng 8,5-10%/năm, nhờ nhu cầu nhiên liệu phục vụ sản xuất và vận tải vẫn ở mức cao.

Tuy nhiên, triển vọng dài hạn có dấu hiệu chậm lại. Giai đoạn 2026-2030, tăng trưởng sản lượng của PLX dự kiến chỉ quanh 7%/năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ quá trình chuyển dịch năng lượng, khi tiêu thụ xăng tăng chậm do sự phổ biến của xe điện và các chính sách thúc đẩy nhiên liệu sạch.

Thực tế, xu hướng này đã bắt đầu thể hiện trong giai đoạn 2024-2025, khi tăng trưởng tiêu thụ xăng chỉ dao động 1-3%, trong khi phần lớn mức tăng đến từ dầu DO - phục vụ khu vực sản xuất công nghiệp.

Nhìn chung, PLX vẫn đang duy trì vị thế nhờ lợi thế quy mô và khả năng đảm bảo nguồn cung. Tuy nhiên, dư địa cải thiện biên lợi nhuận trong ngắn hạn không lớn, trong khi câu chuyện dài hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng thích ứng với xu hướng chuyển dịch năng lượng.