VNDirect nâng dự báo VN-Index năm 2021 có thể lên khoảng 1.280 - 1.330 điểm

Khối Phân tích VNDirect trong báo cáo chiến lược đầu tư năm 2021 đầu tiên được đưa ra giữa tháng 12/2020 đưa ra kịch bản cơ sở cho VN-Index năm 2021 là mức 1.180 điểm.

Báo cáo mới phát hành tuần này đã nâng các kịch bản cho VN-Index. Theo kịch bản cơ sở được đưa ra với xác xuất là 50%, đơn vị này dự báo VN-Index sẽ đạt khoảng 1.180 - 1.230 điểm trong năm 2021. 

Kịch bản này được đưa ra với giả định EPS năm 2021 các doanh nghiệp tăng trưởng 22-24% so với năm trước. P/E Forward thị trường cuối năm 2021 được kỳ vọng trong khoảng 16 – 16,5 lần; nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu trở lại thị trường cận biên với quy mô nhỏ, khối ngoại mua ròng dưới 5.000 tỷ đồng.

Ngoài ra, CTCK này cũng dự báo GDP Việt Nam năm 2021 tăng trưởng 7,1% so với năm trước và lãi suất huy động, cho vay có thể giảm tiếp 20 – 50 điểm phần trăm.

Bên cạnh đó, VNDirect còn đưa ra kịch bản tích cực với xác suất 30% khi cho rằng VN-Index có thể đạt khoảng 1.280 - 1.330 điểm. Trong khi đó, kịch bản tiêu cực được VNDirect đánh giá xác xuất xảy ra chỉ 20% và VN-Index nằm trong khoảng 1.000 - 1.150 điểm trong năm 2021.

Nguyên nhân dẫn đến đà tăng ấn tượng trong thời gian qua 

Đà tăng ấn tượng trong thời gian qua được VNDirect lý giải bởi những nguyên nhân chính như mặt bằng lãi suất thấp kỷ lục kích thích dòng tiền nội đổ vào thị trường chứng khoán. Việc mặt bằng lãi suất về mức rất thấp trong nhiều năm đã khiến một bộ phận dòng tiền trong dân cư cũng như tổ chức chuyển hướng sang các kênh đầu tư tài sản, mà nổi bật nhất là chứng khoán.

Đây là yếu tố quan trọng thúc đẩy dòng tiền và thanh khoản trên thị trường chứng khoán tăng mạnh thời gian qua. Trong năm 2021, VNDirect dự báo lãi suất huy động và cho vay có thể giảm tiếp 20-50 điểm phần trăm trong bối cảnh chính sách tiền tệ được nới lỏng và áp lực lạm phát hạ nhiệt, qua đó sẽ kích thích dòng vốn giá rẻ tiếp tục chảy vào kênh đầu tư chứng khoán.

Lý do thứ hai là dòng tiền nội tiếp tục đổ mạnh vào thị trường chứng khoán. Tháng 12/2020 ghi nhận số lượng tài khoản chứng khoán mở mới đạt 64.183 tài khoản, trong đó riêng nhà đầu tư cá nhân mở mới 63.629 tài khoản, tăng khoảng 54% so với tháng trước và cũng là tháng có con số tài khoản mở mới cao kỷ lục từ trước đến nay. 

Tính trong cả năm 2020, tổng số tài khoản mở mới của nhà đầu tư cá nhân trong nước lên tới 392.527 tài khoản, tăng 108% so với năm 2019.

Thứ ba, niềm tin vào hiệu quả chống dịch của Chính phủ và kỳ vọng vào tăng trưởng kinh tế phục hồi mạnh mẽ hơn trong năm 2021. Đa số các tổ chức nghiên cứu trong và ngoài nước dự báo nền kinh tế Việt Nam sẽ tăng trưởng trên 6% trong năm 2021, trong đó VNDirect dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2021 đạt mức 7,1%.

Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi để các doanh nghiệp niêm yết phục hồi hoàn toàn hoạt động sản xuất kinh doanh và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2021 và đây chính là một yếu tố quan trọng hấp dẫn dòng tiền của nhà đầu tư tiếp tục chảy vào thị trường chứng khoán.

Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên VN-Index tăng xấp xỉ 23% trong 2021

Tại ngày 21/01/2021, P/E của VN-Index đạt mức 19,4 lần (theo Bloomberg). Mức định giá thị trường hiện tại đã nhỉnh hơn mức P/E bình quân 5 năm của VN-Index là 16,2x, tuy nhiên vẫn tương đối hấp dẫn nếu so sánh với mức bình quân của thị trường chứng khoán trong khu vực Đông Nam Á (khoảng 26,3 lần).

Với mặt bằng lãi suất thấp như hiện tại, VNDirect cho rằng việc thị trường được trả premium so với mức bình quân 5 năm là hợp lý.

Hiện mặt bằng lãi suất huy động kỳ hạn 1 năm của các ngân hàng thương mại bình quân ở mức khoảng 5,6%/năm, do đó mức P/E của thị trường trong khoảng 16,5-17,5 lần là khá hợp lý. Mặc dù mức P/E hiện tại của thị trường nhỉnh hơn mức này, tuy nhiên với dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết sẽ phục hồi kể từ quý IV/2020 thì mức P/E của thị trường sẽ được kéo giảm về mức hấp dẫn hơn. 

VNDirect ước tính lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong năm 2021 trên VN-Index sẽ tăng trưởng xấp xỉ 23% so với cùng kỳ. 

Hiện tại, P/E forward 2021 của chỉ số VN-Index ở mức 15,7 lần, vẫn thấp hơn so với mức P/E bình quân 5 năm là 16,2 lần và vẫn nằm dưới vùng định giá hợp lý (khoảng 16,5-17,5 lần). Do đó, CTCK này cho rằng chỉ số VN-Index hiện vẫn còn dư địa tăng trưởng.