Thị trường chứng khoán vào mùa cạn tiền, cổ phiếu đồng loạt giảm mạnh

Thanh khoản suy yếu, áp lực bán lan rộng

Dưới áp lực thanh khoản cuối năm và nhu cầu vốn tăng mạnh, dòng tiền trên thị trường chứng khoán tiếp tục rơi vào giai đoạn trầm lắng. Nhiều nhóm ngành bước vào "mùa thấp điểm", khiến tâm lý thận trọng bao trùm toàn thị trường.

Tính chung tuần vừa qua, trị giá nhiều cổ phiếu giảm 5–7% so với đầu tuần, kích hoạt lực bán chốt lời của nhóm nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn theo T+. Thanh khoản suy yếu cho thấy thị trường đang trong trạng thái khó giao dịch, ngoại trừ nhà đầu tư kiên trì mua gom tích lũy.

Áp lực bán lan rộng ở nhóm cổ phiếu đầu cơ thuộc bất động sản, chứng khoán, cũng như các mã đã phục hồi tốt thời gian gần đây như ngân hàng, khu công nghiệp, dầu khí… Đáng chú ý, ở những phiên giảm điểm, thanh khoản và khối lượng giao dịch đều tăng – tín hiệu cho thấy lực bán ngắn hạn đang dâng cao. Điểm trừ lớn là khối ngoại vẫn duy trì bán ròng hàng trăm đến hàng nghìn tỷ đồng mỗi phiên.

VN-Index giằng co ở vùng hỗ trợ – kháng cự mạnh phía trước

Dưới góc nhìn kỹ thuật, VN-Index tiếp tục đi ngang trong nhịp phục hồi – tích lũy quanh vùng 1.645 điểm, tương ứng đường trung bình 20 phiên. Ngưỡng 1.700 điểm được đánh giá là vùng kháng cự mạnh trong giai đoạn cuối năm.

Tuy nhiên, việc dựa vào chỉ số để đánh giá hiệu quả tài khoản không còn hoàn toàn phù hợp, khi hiện tượng "kéo trụ – neo chỉ số" lặp lại, trong khi nhiều nhóm ngành chưa thoát khỏi xu hướng điều chỉnh.

Lãi suất, tỷ giá leo thang gây sức ép lên dòng tiền

Sự thận trọng của nhà đầu tư là dễ hiểu, bởi môi trường vĩ mô đang xuất hiện nhiều yếu tố làm tăng chi phí vốn.

Lãi suất huy động kỳ hạn 6–12 tháng đã tăng lên 6,9–7,2%/năm; lãi suất cho vay sau thời gian ưu đãi đã vượt 10%. Tỷ giá USD/VND tiếp tục leo thang (26.350 đồng liên ngân hàng, hơn 27.800 đồng trên thị trường tự do) do đồng USD mạnh và nhu cầu ngoại tệ cao. Những yếu tố này làm giảm sức hấp dẫn tương đối của chứng khoán và thu hút dòng tiền quay lại ngân hàng.

Dù vậy, "mỏ neo kỳ vọng" của nhà đầu tư trong giai đoạn âm thầm tích lũy là triển vọng Chính phủ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm tới. Các động lực gồm: đẩy mạnh đầu tư công, mục tiêu tăng trưởng GDP "10%+", tháo gỡ vướng mắc hạ tầng phục vụ APEC 2027, và tiến triển tích cực trong đàm phán thương mại Việt – Mỹ, mở rộng thị trường xuất khẩu.

Điểm sáng từ bộ chỉ số mới của HOSE – gợi ý cho nhà đầu tư giá trị

Một điểm sáng đáng chú ý đến từ phía cơ quan quản lý. HOSE đã ra mắt các bộ chỉ số mới như VNDIVIDEND (cổ phiếu tăng trưởng – chi trả cổ tức) và VNSHINE – nhóm cổ phiếu "tăng cường lợi ích cổ đông". Các bộ chỉ số này lựa chọn doanh nghiệp có dòng tiền lành mạnh, chi trả cổ tức đều, tỷ suất cổ tức tốt, nợ ròng cải thiện và mức pha loãng thấp.

Đây được xem là công cụ tham chiếu hữu ích, giúp nhà đầu tư có thêm tiêu chí định lượng để đánh giá và lựa chọn cổ phiếu trong giai đoạn thị trường phân hóa mạnh.

Thực tế, thị trường vẫn tồn tại nhiều doanh nghiệp cơ bản tốt, tăng trưởng ổn định, định giá hấp dẫn so với mặt bằng chung và có tỷ lệ cổ tức ngang hoặc cao hơn lãi suất tiết kiệm. Đây có thể là bệ đỡ cho dòng tiền dài hạn trong bối cảnh thị trường chung trầm lắng.