Chứng khoán tuần 9 – 13/6: Cần thận trọng nhưng không quá bi quan

VN-Index đi vào vùng khó đoán

Thị trường khởi động đầu tháng 6 với nhiều diễn biến khó lường. Sau 2 phiên tăng liên tiếp vào đầu tuần cùng nhóm cổ phiếu bất động sản, tiệm cận vùng 1.350 điểm (mức cao nhất trong vòng 3 năm trở lại), thị trường trượt dài 3 phiên giao dịch tiếp theo, đóng tuần về vùng giá 1.330 điểm, giảm nhẹ 2,71 điểm.

Thanh khoản khớp lệnh ở mức cao, giao dịch tại sàn HOSE tăng 18,8% so với mức bình quân 20 tuần đạt 22.659 tỷ đồng.

Chỉ số đóng cửa giảm nhưng độ mở thị trường vẫn nghiêng về sắc xanh với 14/21 nhóm ngành tăng điểm. Dẫn đầu là Xây dựng (+3,72%), Điện (+3,49%) và Dầu khí (+2,2%). Ở chiều ngược lại, Bán lẻ (-3,22%), Hàng không (-1,7%) và Cảng biển (-1,14%) là các nhóm ngành chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất.

Khối ngoại duy trì đà bán ròng với tổng giá trị đạt -2.106 tỷ đồng. Trong đó, tâm điểm thuộc về: VHM (Vinhomes, HOSE) là 1.770 tỷ đồng, STB (Sacombank, HOSE) là 423 tỷ đồng và FPT (FPT, HOSE) là 322 tỷ đồng. Ngược lại, APG (Chứng khoán APG, HOSE) với 413 tỷ đồng, VND (VNDirect, HOSE) với 338 tỷ đồng và SHB (SHB, HOSE) với 205 tỷ đồng là các mã cổ phiếu được nhóm này mạnh tay mua ròng nhiều nhất.

Kịch bản cho giới đầu tư trong 30 ngày then chốt thuế quan

Trong 30 ngày then chốt về quyết định áp thuế từ Mỹ tới các quốc gia (trong đó có Việt Nam), chuyên gia Pinetree cho rằng, thị trường tiếp tục duy trì trạng thái thận trọng cao độ khi chưa có thông tin rõ ràng từ tiến trình đám phán thuế quan Việt Nam - Mỹ.

Theo đó, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã trải qua tuần điều chỉnh đầu tiên sau chuỗi 4 tuần tăng liên tiếp, chỉ số VN-Index gặp khó khăn trong việc phá vỡ vùng đỉnh cũ quanh 1.320–1.343 điểm – mức giá quan trọng trước cú sập do lo ngại thuế quan.

Trong kịch bản tiêu cực, thị trường được dự báo có thể chịu áp lực rung lắc mạnh và lùi về kiểm định vùng hỗ trợ quanh vùng 1.280-1.300 điểm. Khả năng chỉ số giảm về vùng này sẽ càng rõ ràng nếu áp lực bán gia tăng ở các cổ phiếu vốn hóa lớn và nhà đầu tư (NĐT) cần lưu ý kỹ yếu tố này để xây dựng chiến lược phù hợp.

Theo các chuyên gia, thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ sau mùa "báo cáo tài chính quý 1 và Đại hội đồng cổ đông" cùng với đàm phán thương mại Mỹ-Việt Nam chưa đạt bước đột phá khiến tâm lý của giới đầu tư trở nên thận trọng hơn, đặc biệt khi thời hạn hoãn thuế đối ứng 90 ngày chỉ còn hơn một tháng nữa là hết hiệu lực.

Vì vậy, kịch bản chỉ số VN-Index thời gian tới sẽ kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1.320 điểm. Diễn biến của VN-Index tại vùng này sẽ quyết định xu hướng tăng ngắn hạn của thị trường có còn được duy trì hay không. Nếu đánh mất hỗ trợ này, chỉ số VN-Index có thể lùi về vùng hỗ trợ sâu hơn tại 1.300 điểm.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nên xem xét hạ đòn bẩy và điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu xuống ngưỡng an toàn. Hiện thực hóa lợi nhuận và ưu tiên quản trị rủi ro danh mục trong bối cảnh thị trường sắp bước vào 30 ngày "then chốt" với nhiều sự kiện quan trọng diễn ra như cuộc họp chính sách của FED vào trung tuần tháng 6 và thời hạn chót đàm phán thuế đối ứng vào đầu tháng 7 tới.

Động lực tăng trưởng của thị trường nửa cuối 2025

Theo đó, các chính sách tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn đang tạo áp lực ngắn hạn lên thị trường khi Fed vẫn giữ lãi suất ở mức cao và được dự báo chỉ cắt giảm lãi suất 1-2 lần trong năm 2025. Điều này khiến lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm nhiều khả năng duy trì quanh mức 4.3-4.5%, làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu so với trái phiếu, qua đó tạo áp lực lên dòng vốn toàn cầu.

Bên cạnh đó, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và các nước, đặc biệt là Trung Quốc, cũng ảnh hưởng đến Việt Nam. Việc chịu mức thuế đối ứng cao (46%) có thể tác động mạnh đến hoạt động xuất khẩu nếu Việt Nam. Yếu tố này có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam nói chung và triển vọng thị trường chứng khoán nói riêng.

Tuy nhiên, các yếu tố nội tại có thể bù đắp được các áp lực này. Chứng khoán KIS cho biết các động lực nội tại như chính sách tiền tệ, tài khóa mở rộng và định giá hấp dẫn sẽ thúc đẩy thị trường tăng trưởng trong nửa cuối năm 2025.

Cụ thể, yếu tố nội tại đầu tiên đến từ các chính sách nới lỏng tiền tệ có thể tác động tích cực đến nền kinh tế. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đang theo đuổi chính sách tiền tệ linh hoạt và hỗ trợ tăng trưởng trong suốt năm 2024-2025, ác mức lãi suất điều hành đang ở vùng thấp lịch sử. Nhờ đó, doanh nghiệp tiếp cận vốn rẻ hơn, kích thích sản xuất kinh doanh. Đây một điểm tích cực hỗ trợ TTCK, vừa giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp niêm yết, vừa khiến kênh tiền gửi trở nên kém hấp dẫn tương đối so với đầu tư cổ phiếu.

Bên cạnh đó, việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công cũng được xem là một yếu tố quan trọng ở giai đoạn hiện tại. Theo đó, đầu tư công có thể là động lực tăng trưởng quan trọng nhất trong năm 2025 để bù đắp cho xuất khẩu còn khó khăn.

Tại diễn biến trên TTCK, tuy chỉ số VN-Index đang giao dịch quanh vùng giá cao nhất năm 2025, nhưng tổng thể, Chứng khoán KIS vẫn tin rằng định giá thị trường còn hấp dẫn.

Bên cạnh đó, triển vọng nâng hạng thị trường sẽ hút dòng vốn mới. Theo đó, mục tiêu hiện tại của TTCK Việt Nam là được FTSE Russell công bố nâng hạng vào tháng 9/2025 và thực hiện từ năm 2026. Nhiều nỗ lực trong thời gian qua sẽ thúc đẩy việc nâng hạng thị trường trong tháng 09/2025 tới. Khi được nâng hạng, dòng vốn ngoại mới sẽ chảy vào thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nhận định và khuyến nghị

Ông Phạm Thanh Tiến, Chuyên viên tư vấn, Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam), đánh giá, VN-Index khép lại tuần tăng điểm thứ tư liên tiếp, tuy nhiên các tín hiệu suy yếu ngày càng rõ rệt khi chỉ số không thể chinh phục vùng kháng cự mạnh quanh mốc 1.340 – 1.350 điểm.

Dù vẫn có sự nâng đỡ từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, thị trường nhìn chung thiếu động lực bứt phá. Đáng chú ý, dòng tiền đầu cơ vào nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ – vốn là động lực chính trong nhịp tăng vừa qua – đang có dấu hiệu suy yếu rõ rệt, với nhiều mã quay đầu điều chỉnh sâu trong phiên cuối tuần. Điều này cho thấy tâm lý NĐT đang dần chuyển sang trạng thái phòng thủ và rút khỏi các nhóm mang tính rủi ro cao, phản ánh góc nhìn tiêu cực hơn trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, theo ông, đợt chốt lời này là diễn biến bình thường, thể hiện sự luân chuyển dòng tiền từ nhóm VN30 sang nhóm Midcap.

Ngoài ra, trong thời điểm này thị trường đang được hỗ trợ khá tốt từ thông tin nâng hạng, thông tư 03/2025/TT-NHNN về việc mở sử dụng tài khoản VND cho NĐT nước ngoài để đầu tư gián tiếp tại Việt Nam, KRX đã vận hành trơn tru, dòng tiền NĐT nước ngoài liên tục mua ròng… đây là cơ sở cho dòng tiền cho cả NĐT nội và ngoại duy trì ở mức tăng và giữ cho thị trường duy trì ở ngưỡng điểm 1.300 và khi điểm số và thanh khoản tăng theo.

Dựa vào cơ sở này, ông đưa ra khuyến nghị, ngành chứng khoán sẽ được hưởng lợi nhưng chỉ nên mua khi giá điều chỉnh. NĐT có thể cân nhắc giải ngân vào một số mã có beta cao, vì giá sẽ tăng vượt trội khi nhóm ngành xuất hiện.

Ngoài ra, một số nhóm ngành khác được miễn nhiễm từ các chính sách thuế quan của Trump, gồm: Ngành bán lẻ - MWG (Thế giới Di động, HOSE), Xây Dựng Hạ Tầng - CTI (Phát triển Cường Thuận IDICO, HOSE), Dược Phẩm - DBD (Dược - Y tế Bình Định BIDIPAR, HOSE), Tiện ích (điện, nước) - BWE (Biwase, HOSE), REE (Cơ điện lạnh REE, HOSE).

Chứng khoán TPS cho biết, VN-Index chịu áp lực điều chỉnh mạnh, chỉ số có khả năng quay lại trạng thái điều chỉnh/tích lũy trong biên độ hẹp. Chỉ số VN30 cũng đang duy trì tích lũy ngắn hạn trên đường hỗ trợ cũ, tương ứng vùng 1.400 điểm. Nếu lực cầu bắt đáy xuất hiện tại vùng này, VN30 có thể sớm phục hồi. Vì vậy, TPS giữ quan điểm thận trọng trong ngắn hạn, nhưng không quá bi quan. Nhịp điều chỉnh hiện tại có thể mở ra cơ hội mua vào với mức giá hợp lý.

Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam khuyến nghị NĐT nên tiếp tục nắm giữ danh mục hiện tại, thấm chí mở thêm vị thế mua mới khi thị trường chung rung lắc, đặc biệt gia tăng vị thế mua ròng lớn hơn khi VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.285 - 1.300 điểm.