COMA 18 có hơn 2.700 tỷ đồng tài sản, nợ phải trả chiếm 84%

95,9 tỷ đồng vốn huy động được sử dụng khác phương án

Thanh tra Chứng khoán Nhà nước vừa ban hành Quyết định số 438/QĐ-XPHC ngày 5/8/2026, xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán đối với Công ty cổ phần COMA 18. Tổng số tiền phạt lên tới 425 triệu đồng, liên quan đến hàng loạt vi phạm trong công bố thông tin, báo cáo thông tin và thay đổi phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ năm 2025.

Theo quyết định xử phạt, COMA 18 bị phạt 92,5 triệu đồng do không công bố nhiều tài liệu phải công bố theo quy định. Các tài liệu không được công bố gồm những quyết định của HĐQT liên quan đến điều chỉnh phương án sử dụng vốn từ đợt phát hành cổ phiếu riêng lẻ; các nghị quyết về giao dịch với Công ty cổ phần Thực phẩm xanh IFOOD; giao dịch với người nội bộ, người có liên quan và một số nghị quyết liên quan đến đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ năm 2025.

Doanh nghiệp đồng thời bị phạt thêm 65 triệu đồng vì công bố thông tin không đầy đủ. Cơ quan quản lý chỉ ra nhiều thiếu sót trong báo cáo tình hình quản trị công ty năm 2024, năm 2025 và 6 tháng đầu năm 2025, trong đó có việc thiếu thông tin về thành viên HĐQT độc lập, thành viên HĐQT không điều hành và bỏ sót tổng cộng nhiều nghị quyết, quyết định của HĐQT. Đáng chú ý hơn, các báo cáo quản trị cũng không ghi nhận giá trị giao dịch với các bên liên quan, trong khi báo cáo tài chính đã được kiểm toán, soát xét cho thấy COMA 18 có phát sinh những giao dịch này trong năm 2024 và 2025.

Ngoài ra, doanh nghiệp bị phạt 92,5 triệu đồng do không báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về việc thay đổi phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ năm 2025.

Mức phạt lớn nhất, 175 triệu đồng, liên quan trực tiếp đến việc sử dụng nguồn vốn huy động. Theo phương án được HĐQT thông qua ngày 8/1/2025, 195 tỷ đồng thu được từ đợt chào bán được dự kiến phân bổ cho nhiều mục đích, trong đó có 95 tỷ đồng để thi công Dự án Khu công nghiệp Kim Thành, hơn 42,27 tỷ đồng trả nợ vay ngân hàng, 52,43 tỷ đồng trả nợ Tổng công ty 36 và 5,3 tỷ đồng nộp tiền nợ thuế.

Tuy nhiên, trong các ngày 14-16/1/2025, COMA 18 đã thay đổi phương án sử dụng tổng cộng 95,91 tỷ đồng nhưng không được Đại hội đồng cổ đông hoặc HĐQT thông qua. Khoản tiền này được sử dụng để thanh toán hợp đồng, trả nợ vay và phục vụ một số hoạt động chi thường xuyên khác.

Như vậy, số vốn bị sử dụng khác phương án tương đương khoảng 49,2% tổng số 195 tỷ đồng huy động được. Đây là con số đáng chú ý bởi quy mô thay đổi gần một nửa nguồn vốn huy động, trong khi mục đích sử dụng vốn là nội dung có ý nghĩa trực tiếp đối với cổ đông khi quyết định tham gia đợt phát hành. Bên cạnh khoản phạt tiền, COMA 18 còn bị buộc phải đưa vấn đề thay đổi phương án sử dụng vốn ra Đại hội đồng cổ đông gần nhất để thông qua theo quy định.

Tài sản tăng mạnh nhưng phụ thuộc lớn vào các khoản phải thu

Theo báo cáo tài chính hợp nhất ngày 30/6/2026, tổng tài sản hợp nhất của COMA 18 đạt 2.742 tỷ đồng, tăng khoảng 575,4 tỷ đồng, tương đương 26,5%, so với đầu năm. Tuy nhiên, mức tăng này chủ yếu đến từ tài sản dài hạn và các khoản phải thu.

Đáng chú ý, tài sản ngắn hạn đạt 1.310,6 tỷ đồng, trong đó các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 1.281,4 tỷ đồng, chiếm gần 98% tài sản ngắn hạn. Riêng khoản trả trước cho người bán đạt 1.093,3 tỷ đồng, tăng hơn 161,5 tỷ đồng so với đầu năm.

Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền chỉ còn 5,4 tỷ đồng, giảm nhẹ so với mức 5,89 tỷ đồng đầu năm. Điều này cho thấy quy mô tài sản ngắn hạn khá lớn nhưng phần tài sản có tính thanh khoản cao lại rất thấp.

Ở phía tài sản dài hạn, chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn đạt 1.202,9 tỷ đồng, tăng khoảng 380,7 tỷ đồng, tương đương hơn 46% so với đầu năm. Khoản mục này chiếm gần 44% tổng tài sản của doanh nghiệp, phản ánh lượng vốn đáng kể đang nằm trong các dự án, công trình hoặc hoạt động kinh doanh chưa hoàn tất.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của COMA 18 tính đến cuối tháng 6 đạt 2.314,4 tỷ đồng, tăng hơn 536,4 tỷ đồng, tương đương khoảng 30,2% so với đầu năm. Trong đó, nợ dài hạn lên tới 2.048,4 tỷ đồng, tăng khoảng 616,4 tỷ đồng.

Với tổng tài sản 2.742 tỷ đồng và nợ phải trả 2.314 tỷ đồng, nợ phải trả đang tương đương khoảng 84,4% tổng tài sản. Vốn chủ sở hữu đạt 428 tỷ đồng, qua đó quy mô nợ phải trả cao khoảng 5,4 lần vốn chủ sở hữu. Đây là tỷ lệ cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính tương đối lớn.

Dù vậy, bức tranh lợi nhuận trong nửa đầu năm 2026 có điểm tích cực. Quý II, COMA 18 ghi nhận doanh thu thuần 197,84 tỷ đồng, giảm khoảng 31,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 35,69 tỷ đồng, giảm mạnh so với 97,2 tỷ đồng cùng kỳ.

Nhìn tổng thể, mức phạt 425 triệu đồng không phải gánh nặng quá lớn nếu đặt cạnh lợi nhuận trước thuế 39,28 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, tương đương khoảng 1,1%. Tuy nhiên, vấn đề đáng quan tâm hơn nằm ở chất lượng quản trị và kiểm soát dòng vốn.

Đặc biệt, việc thay đổi mục đích sử dụng gần 95,9 tỷ đồng, tương đương gần một nửa số vốn huy động, nhưng chưa được cấp có thẩm quyền thông qua, cho thấy khoảng cách giữa phương án huy động vốn và quá trình sử dụng vốn thực tế. Trong bối cảnh doanh nghiệp có hơn 1.200 tỷ đồng chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn, hơn 1.281 tỷ đồng phải thu ngắn hạn và hơn 2.314 tỷ đồng nợ phải trả, khả năng chuyển hóa tài sản thành tiền và kiểm soát dòng tiền sẽ là những yếu tố cần tiếp tục được theo dõi.