Tăng huy động trái phiếu, bức tranh tài chính tại Kinh Bắc (KBC) biến động?

Đặt kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng, Kinh Bắc đang kinh doanh ra sao?

Năm 2021, KBC đã đặt kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng. Công ty định hướng cả doanh thu và lợi nhuận sau thuế sẽ tăng trưởng mạnh mẽ lên lần lượt lên 6.600 tỷ đồng (tăng gấp 3 lần năm 2020) và 2.000 tỷ đồng (tăng gấp 6,7 lần năm 2020). Kinh Bắc cho biết, động lực tăng trưởng chính đến từ việc đẩy mạnh bàn giao cả khu công nghiệp và khu đô thị.

Xét về kết quả kinh doanh đạt được. Trong quý 2/2021, doanh thu thuần của Kinh Bắc đạt xấp xỉ 750 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 70,6 tỷ đồng (lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 34,4 tỷ đồng), lần lượt tăng 336% và 541% so với cùng kỳ năm trước.

Theo giải trình, nguyên nhân khiến lợi nhuận tại Kinh Bắc quý 2/2021 tăng đột biến là do công ty tăng ghi nhận doanh thu từ hợp đồng cho thuê đất khu công nghiệp và đô thị.

Mặc dù doanh thu và lợi nhuận quý 2/2021 tăng cao so với cùng kỳ tuy nhiên so với 2 quý gần đây thì lại thấp hơn đáng kể.

Tính chung 6 tháng đầu năm 2021, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.752 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 785 tỷ đồng, lần lượt tăng 278% và 647% so với cùng kỳ năm trước.

Dù kết quả kinh doanh ấn tượng song lợi nhuận sau thuế của Kinh Bắc chỉ mới thực hiện được hơn 39% so với mục tiêu 2.000 tỷ đồng đề ra cho năm 2021. Doanh thu cũng mới thực hiện được khoảng 42% so với mục tiêu 6.600 tỷ đồng đề ra.

Nợ phải trả 'phình to', Kinh Bắc vẫn tăng huy động trái phiếu khiến áp lực nợ vay ngày càng lớn

Tính tới cuối tháng 6/2021, tổng tài sản của Kinh Bắc tăng 16,6% so với cuối năm 2020, lên 27.732 tỷ đồng. Trong đó, tài sản chủ yếu là tồn kho đạt 11.623 tỷ đồng, chiếm 42% tổng tài sản, tập trung lớn nhất là ở dự án Khu công nghiệp và khu đô thị Tràng Cát (7.270 tỷ đồng). Lượng tiền và các khoản tương đương tương tiền tại Kinh Bắc tăng 108% so với đầu năm, ghi nhận có 2.184 tỷ đồng.

Trong kỳ, các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn của Kinh Bắc tăng lên đáng kể.

Cụ thể, tại ngày 30/6/2021, Kinh Bắc có khoản phải thu cho vay ngắn hạn trị giá hơn 675 tỷ đồng với CTCP Công nghệ Viễn thông Sài Gòn (SGT), tăng mạnh so với con số 275 tỷ đồng hồi cuối quý 1/2021. Ngoài ra, Kinh Bắc còn phải thu khác về cho vay dài hạn lên đến 599,5 tỷ đồng tại SGT. Bản thân ông Đặng Thành Tâm - Chủ tịch doanh nghiệp cũng đang được Kinh Bắc tạm ứng 147,4 tỷ đồng.

Đáng chú ý nhất là vấn đề nợ vay tại Kinh Bắc trong thời gian qua.

Dù lợi nhuận nửa đầu năm tăng trưởng ấn tượng nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Kinh Bắc đang âm hơn 90 tỷ đồng. Đồng thời, dòng tiền từ hoạt động đầu tư cũng âm gần 311,6 tỷ đồng.

Cả dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và đầu tư đều bị âm mạnh trong 6 tháng đầu năm dẫn tới Kinh Bắc phải tăng cường vay nợ.

Do đó, tính đến 30/6/2021, nợ phải trả của Kinh Bắc ghi nhận tăng 15%, lên 15.119 tỷ đồng. Riêng tổng dư nợ vay tại Kinh Bắc tăng 30% so với đầu năm, ghi nhận hơn 7.491 tỷ đồng, chiếm 50% nợ phải trả.

Trong đó, dư nợ vay ngắn hạn tăng 22%, lên hơn 1.881 tỷ đồng. Chủ yếu trong đó là vay dài hạn đến hạn trả, đạt gần 1.270 tỷ đồng. Đặc biệt, nợ vay dài hạn tại Kinh Bắc bất ngờ tăng mạnh thêm 1.392 tỷ đồng lên 5.610 tỷ đồng.

Đáng lưu ý, dư nợ vay dài hạn tại Kinh Bắc chủ yếu xuất phát từ trái phiếu với hơn 3.565 tỷ đồng và vay ngân hàng ghi nhận hơn 3.049 tỷ đồng.

Cụ thể, Kinh Bắc vay dài hạn tại ngân hàng TPBank gần 266 tỷ đồng; ngân hàng PVcomBank (2.500 tỷ đồng), Vietinbank (201,4 tỷ đồng); BIDV - chi nhánh Bắc Ninh (hơn 54 tỷ đồng). Lãi suất cho vay dao động từ 9,5% - 11,5%/năm.

Trong đó, hình thức đảm bảo cho khoản vay tại ngân hàng PVcombank là toàn bộ tài sản liên quan đến dự án Tràng Cát; hình thức đảm bảo cho khoản vay tại TPBank là quyền sử dụng đất và tài sản hình thành trên đất của các lô đất chưa bán thuộc dự án đầu tư xây dựng khu đô thị Dịch vụ Thương mại và Nhà ở công nhân Tràng Duệ;...

Còn về trái phiếu, Kinh Bắc phát hành riêng cho BIDV Bắc Sài Gòn 180 tỷ đồng và số còn lại gần 3.412 tỷ đồng là phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Trong đó, gần 1.085 tỷ đồng là trái phiếu đến hạn trả. Lãi suất trái phiếu dao động từ 9,3% - 11%/năm.

Thực tế, dồn dập phát hành trái phiếu để huy động vốn là nguyên nhân lớn khiến nợ vay dài hạn tại Kinh Bắc tăng mạnh. Chỉ trong 3 tháng (tháng 3,4,6) doanh nghiệp đã huy động thành công được hơn 2.411 tỷ đồng với lãi suất 10,5 - 10,8%/năm.

Phần lớn phát hành trái phiếu tại Kinh Bắc đều có tài sản đảm bảo. Tuy nhiên, đợt phát hành trái phiếu KBC2021.AB với giá trị 1.500 tỷ đồng với lãi suất 10,8%/năm lại không có tài sản đảm bảo.

Nợ vay tăng mạnh dẫn tới chi phí lãi vay tại Kinh Bắc 6 tháng đầu năm tăng vọt 186% so với cùng kỳ, lên mức gần 241 tỷ đồng. Ngoài chi phí lãi vay, các chi phí khác liên quan đến hoạt động tài chính cũng tăng dẫn tới chi phí tài chính trong kỳ của Kinh Bắc hơn 259,5 tỷ đồng, tăng 164% so với cùng kỳ năm 2020.

Tại một hội thảo cuối tháng 7/2021, ông Đặng Thành Tâm cho biết, hoạt động kinh doanh năm nay và năm sau của Kinh Bắc sẽ có lợi nhuận đột biến nên công ty buộc phải nâng vốn để thực hiện dự án, đáp ứng được các tiêu chí khi đầu tư.

Có thể thấy, tính tới cuối quý 2/2021, việc gia tăng vay nợ từ huy động trái phiếu của Kinh Bắc đã làm quy mô nợ phải trả tiếp tục phình to, sau khi đã tăng rất mạnh trong năm 2020. Do đó, áp lực nợ vay ngày càng lớn khiến chi phí lãi vay tăng vọt. Tương lai, áp lực chi phí tài chính sẽ không nhẹ với Kinh Bắc.