Nhà đầu tư ồ ạt xoay trục: Bán tài sản rủi ro, chuyển hướng kênh đầu tư an toàn

Nhà đầu tư trên toàn cầu đã tăng tốc xoay vòng danh mục khỏi các tài sản mang tính chu kỳ sang các lĩnh vực phòng thủ như năng lượng và những tài sản được xem là "trú ẩn an toàn".

Các nhà quản lý quỹ chủ động cũng đã cắt giảm mức độ rủi ro: họ nắm giữ nhiều tiền mặt và tài sản phòng thủ hơn; tỷ trọng cổ phiếu Mỹ trong danh mục của các nhà quản lý quỹ đã giảm mạnh trong những tuần gần đây; và mức đòn bẩy ròng của các quỹ phòng hộ cũng suy giảm.

"Đối mặt với mức độ bất định rất lớn, chúng tôi giảm rủi ro danh mục bằng cách tăng tỷ trọng tiền mặt và xoay sang các nhóm tài sản ít chịu tác động từ một cú sốc dầu kéo dài", ông Gabriel Sterne, Trưởng bộ phận thị trường mới nổi toàn cầu tại Oxford Economics, cho biết.

Giá dầu tăng vọt đã làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng toàn cầu suy yếu, lạm phát gia tăng và khả năng các ngân hàng trung ương trở nên "diều hâu" hơn trong chính sách tiền tệ.

Goldman Sachs cho biết điều này đã gây tổn hại đến các danh mục đa tài sản, khiến lựa chọn đa dạng hóa trở nên hạn chế hơn và làm gia tăng rủi ro thua lỗ sâu hơn đối với các danh mục truyền thống 60/40 (gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu).

Khi cả cổ phiếu và trái phiếu cùng giảm, các nhà đầu tư nắm giữ danh mục 60/40 sẽ có ít lựa chọn đa dạng hóa hơn, từ đó làm tăng khả năng giá trị danh mục sụt giảm mạnh hơn.

Chỉ báo "Khẩu vị Rủi ro" của Goldman Sachs hiện đã tiến sát mức 0, phản ánh sự sụt giảm mạnh trong mức độ lạc quan của nhà đầu tư.

Điều này trái ngược hoàn toàn với đầu năm 2026, khi thị trường chấp nhận rủi ro dựa trên kỳ vọng về một kịch bản "Goldilocks" - tăng trưởng toàn cầu ổn định, lạm phát hạ nhiệt và chính sách hỗ trợ tiếp tục duy trì.

Những giả định này hiện đang bị thử thách bởi cú sốc kép từ chiến tranh và lạm phát năng lượng.

Goldman Sachs cho biết biến động vẫn ở mức cao trên cả thị trường tín dụng và cổ phiếu, với nhà đầu tư duy trì trạng thái phòng thủ.

Tại Singapore, các quỹ phân phối tại đây ghi nhận dòng vốn ròng vào cổ phiếu năng lượng đạt 668 triệu USD từ ngày 1 đến 26/3, theo ước tính sơ bộ của Morningstar Direct (không bao gồm thị trường tiền tệ, quỹ feeder).

Trái phiếu Mỹ chịu áp lực bán mạnh nhất với dòng vốn rút ròng 646 triệu USD, trong khi cổ phiếu kim loại quý bị rút ròng 355 triệu USD.

Trên toàn cầu, khoảng 11 tỷ USD đã bị rút khỏi gần 100 quỹ ETF theo dõi kim loại quý và hàng hóa kể từ khi xung đột nổ ra - mức rút vốn hàng tháng lớn nhất từng được ghi nhận, theo dữ liệu của Bloomberg Intelligence.

Các quỹ tập trung vào vàng bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với hơn 7 tỷ USD bị rút ra khi nhà đầu tư chốt lời. Các ETF bạc cũng ghi nhận khoảng 1,4 tỷ USD bị rút vốn.

Ngược lại, dòng vốn vào các quỹ cổ phiếu năng lượng toàn cầu đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, cùng với sự quan tâm mạnh mẽ đối với các ETF dầu mỏ, theo Goldman Sachs.

Các lĩnh vực phòng thủ hoặc gắn với hạ tầng như công nghiệp, tiện ích và cơ sở hạ tầng cũng thu hút dòng vốn trên toàn cầu.

Trái phiếu gắn với lạm phát ghi nhận dòng vốn vào trước kỳ vọng giá năng lượng tăng. Đồng thời, nhu cầu đối với đồng USD như một công cụ phòng hộ cũng tăng trở lại, ngân hàng này cho biết.

Ông Sterne nhận định tín dụng chính phủ chất lượng cao hiện trở nên hấp dẫn hơn, được hỗ trợ bởi đồng USD mạnh lên và giá trị xuất khẩu năng lượng gia tăng.

Oxford Economics cũng nâng đánh giá trái phiếu chính phủ lợi suất cao lên mức trung lập, với lý do tương tự, nhưng cảnh báo rằng các tài sản này vẫn dễ tổn thương nếu thị trường chuyển sang trạng thái "risk-off" hoàn toàn.

Ngoại hối và trái phiếu nội tệ bị hạ xuống mức "underweight" do nhạy cảm với cú sốc lạm phát kéo dài.

"Một cú sốc dầu kéo dài hơn sẽ làm trầm trọng thêm các vấn đề chuỗi cung ứng, đẩy kỳ vọng lạm phát tăng cao và khiến lợi suất tiếp tục đi lên", ông Sterne nói.

Ông dự báo giá dầu Brent trung bình đạt 113 USD/thùng trong quý II/2026 và chỉ quay lại mức trước khủng hoảng vào năm 2028. Hiện hợp đồng tương lai Brent tháng 5 đang giao dịch quanh mức 106 USD/thùng.

Dù khẩu vị rủi ro thay đổi, Goldman Sachs nhận thấy dòng vốn vào cổ phiếu vẫn chưa chuyển sang âm, cho thấy một số nhà đầu tư vẫn tiếp tục "bắt đáy", đặc biệt tại châu Âu và Nhật Bản.

Tuy nhiên, ông Sterne cảnh báo không nên bắt đáy trong bối cảnh rủi ro vẫn ở mức cao sau khi eo biển Hormuz bị đóng cửa.

Cho đến nay, chưa ghi nhận làn sóng rút vốn rõ rệt khỏi các thị trường rủi ro cao sang các nền kinh tế mới nổi an toàn hơn, ông cho biết.

Theo nhà kinh tế này, các thị trường mới nổi vẫn có "bộ đệm" để chống chịu tác động tiêu cực từ cú sốc giá dầu hiện tại.

Cú sốc này khó có khả năng gây ra sự đổ vỡ hệ thống tài chính như cuộc khủng hoảng năm 2008 hoặc đẩy các nền kinh tế mới nổi dễ tổn thương vào khủng hoảng nợ như giai đoạn đại dịch Covid-19.

"Nếu chiến tranh kết thúc, chúng tôi kỳ vọng sẽ nhanh chóng quay lại trạng thái phân bổ tài sản ưa rủi ro", ông Sterne nói.