Thế Giới Di Động (MWG) ước tính lập đỉnh 6.700 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2025, cổ phiếu được khuyến nghị MUA

Sau khi Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) công bố kết quả kinh doanh quý III/2025 với mức lợi nhuận cao kỷ lục, SSI Research đã điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lợi nhuận cho cả năm 2025 và 2026, dựa trên đà phục hồi mạnh mẽ của mảng công nghệ – điện máy cùng những thay đổi quan trọng trong chính sách thuế.

Quý III/2025, MWG ghi nhận doanh thu thuần 39.900 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ và 6% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 1.780 tỷ đồng, tăng 121% so với cùng kỳ, thiết lập mức đỉnh mới theo quý.

Mảng sản phẩm công nghệ & điện máy đạt 27,1 nghìn tỷ đồng, tăng 22%, nhờ doanh thu điện thoại di động và máy tính xách tay tăng mạnh. Doanh thu tài chính cải thiện cùng với việc không còn chi phí bất thường (ước tính 445 tỷ đồng trong quý III/2024) thúc đẩy lợi nhuận mảng này tăng trưởng mạnh lên tới 74% so với cùng kỳ. 

Mảng bách hóa ghi nhận doanh thu 11,8 nghìn tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mở rộng hệ thống. Biên lợi nhuận ròng ước đạt 2,0% trong quý III/2025 (so với 1,6% trong quý II/2025) nhờ kiểm soát hao hụt hàng tươi sống tốt hơn và giảm bớt các sản phẩm biên lợi nhuận thấp

Trên cơ sở kết quả vượt kỳ vọng này, SSI Research nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2025 lên 6.700 tỷ đồng, tăng 80% so với năm 2024 và cao hơn mức dự báo cũ là 5.830 tỷ đồng. Riêng quý IV/2025, lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.700 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ.

SSI đồng thời nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 lên 8.000 tỷ đồng, tăng 19% so với mức dự phóng năm 2025. Đơn vị phân tích đánh giá dù lợi nhuận 2025 được dự báo lập đỉnh, MWG vẫn có thể duy trì tăng trưởng bền vững trong năm 2026 nhờ các động lực từ mảng ICT và chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX).

Việc giảm 2% thuế giá trị gia tăng đối với các mặt hàng công nghệ – điện máy trong giai đoạn từ tháng 7/2025 đến hết năm 2026, cũng như việc bãi bỏ thuế tiêu thụ đặc biệt 10% đối với máy điều hòa không khí từ tháng 1/2026, được dự báo sẽ kích thích mạnh nhu cầu tiêu dùng. 

Bên cạnh đó, sự kiện FIFA World Cup diễn ra trong năm 2026 sẽ thúc đẩy nhu cầu mua sắm TV và các thiết bị giải trí. Mặc dù mức độ thâm nhập của bán lẻ hiện đại đã đạt khoảng 80%, SSI vẫn kỳ vọng mảng ICT duy trì tăng trưởng bền vững trong hai năm tới. Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng trong quý III là cơ sở để SSI điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho toàn bộ giai đoạn 2025–2026.

Ở mảng bán lẻ thực phẩm, chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) được đánh giá sẽ trở thành trụ cột tăng trưởng dài hạn của MWG. Sự thay đổi trong chính sách thuế áp dụng cho hộ kinh doanh cá thể từ tháng 6/2025, chuyển từ thuế khoán sang thuế tính theo doanh thu đối với nhóm có doanh thu trên 1 tỷ đồng và mở rộng sang nhóm dưới 1 tỷ đồng từ năm 2026, được coi là cú hích quan trọng cho ngành bán lẻ hiện đại. 

Quy định mới này sẽ thúc đẩy quá trình chuyển dịch từ chợ truyền thống sang mô hình siêu thị mini, qua đó mang lại lợi thế đáng kể cho BHX trong việc gia tăng thị phần. Cùng với đó, BHX đã cải thiện biên lợi nhuận đáng kể trong quý III/2025, giúp SSI nâng mức dự báo lợi nhuận của chuỗi trong hai năm tiếp theo.

Theo định hướng của ban lãnh đạo MWG, chuỗi BHX sẽ mở mới từ 620 đến 1.000 cửa hàng trong giai đoạn 2025–2026. Các cửa hàng mới sẽ tập trung chủ yếu tại miền Trung và miền Nam – những khu vực được đánh giá có tốc độ tăng trưởng nhu cầu hàng tiêu dùng nhanh ổn định. 

Tại miền Bắc, MWG giữ chiến lược thận trọng hơn do mức độ cạnh tranh cao, đặc biệt từ WinMart – đối thủ có lợi thế lớn nhờ hiểu biết sâu sắc về hành vi tiêu dùng địa phương. Việc mở rộng tại khu vực này sẽ bắt đầu từ Ninh Bình. Năm 2026, vốn đầu tư sẽ được ưu tiên cho các hạng mục công nghệ thông tin, hệ thống kho bãi và logistics nhằm tối ưu hóa vận hành và hỗ trợ sự phát triển của mạng lưới BHX.

Trong thời gian từ tháng 11/2025, khu vực miền Trung và Tây Nguyên đối mặt với mưa bão và lũ lụt diện rộng, khiến khoảng 50 cửa hàng của MWG – tương đương 1% tổng mạng lưới – phải tạm thời đóng cửa. Dù vậy, SSI Research đánh giá tác động ròng lên kết quả kinh doanh hợp nhất là không đáng kể. Nhu cầu đối với hàng công nghệ – điện máy có thể suy yếu tạm thời, nhưng sự tăng mạnh nhu cầu tích trữ các mặt hàng thiết yếu tại BHX trong giai đoạn bão lũ đã bù đắp phần nào ảnh hưởng tiêu cực. Các thiệt hại tài sản, nếu có, đều nằm trong phạm vi bảo hiểm, giúp giảm thiểu rủi ro tài chính cho doanh nghiệp.

Với nền tảng lợi nhuận quý III/2025 ở mức kỷ lục, cùng những chính sách hỗ trợ quan trọng và chiến lược mở rộng mạnh mẽ tại BHX, MWG được đánh giá sẽ duy trì đà tăng trưởng vững chắc trong giai đoạn 2025–2026. Triển vọng tích cực này tạo cơ sở để SSI Research tiếp tục giữ quan điểm lạc quan đối với doanh nghiệp trong trung hạn.

Sau khi điều chỉnh tăng 17% dự báo lợi nhuận năm 2026, SSI nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 97.700 đồng/cp (từ mốc 87.000 đồng/cp). SSI duy trì khuyến nghị MUA, với tiềm năng tăng giá là 22% so với mức giá hiện tại.