Giá dầu đang thấp hơn giá trị thực hay bị thổi phồng?
Trong một báo cáo gửi tới AFP cuối tuần trước, bà Natasha Kaneva – Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu của J.P. Morgan – cùng các cộng sự nêu ra một câu hỏi đáng suy ngẫm: Liệu giá dầu hiện tại đang thấp hơn giá trị thực khoảng 10 USD, hay thực ra lại đang cao hơn tới 20 USD?

Sau chuyến đi gặp gỡ khách hàng kéo dài hai tuần tại châu Âu và châu Á, nhóm phân tích cho biết họ nhận được hai luồng quan điểm trái ngược. “Một số khách hàng tin rằng giá dầu hiện tại đang bị định giá thấp, trong khi số khác lại cho rằng giá đang bị thổi phồng”, báo cáo cho biết.
J.P. Morgan đã phân tích cả hai góc nhìn – một bên lạc quan cho rằng giá còn dư địa tăng, và bên còn lại thận trọng vì lo ngại giá đang cao quá mức.
Luồng ý kiến lạc quan: Giá dầu còn có thể tăng
Theo nhóm phân tích, dữ liệu kinh tế gần đây nhìn chung khá tích cực, đặc biệt là nhu cầu tiêu thụ dầu vẫn ổn định.
Tại Mỹ, tâm lý thị trường đã chuyển từ lo ngại suy thoái sang kỳ vọng vào tăng trưởng, nhờ các chính sách nới lỏng tài khóa và cắt giảm thuế.
Tại Trung Quốc, nhóm phân tích bất ngờ trước mức độ lạc quan của các nhà đầu tư: “Nhu cầu tiêu thụ đồng – một chỉ số kinh tế quan trọng – đã tăng 6–7% trong quý I. Đây không chỉ là hiệu ứng ‘mua sớm’ mà có thể là tín hiệu cho đà tăng trưởng kéo dài đến cuối năm”.
Ngoài ra, còn nhiều yếu tố khác hỗ trợ giá dầu: Biên lợi nhuận lọc dầu đang tốt, thúc đẩy các nhà máy hoạt động hết công suất. Tồn kho sản phẩm dầu thành phẩm trên toàn cầu đang ở mức thấp. Giá dầu Brent và dầu WTI đều đang trong trạng thái “backwardation” cho thấy nhu cầu ngắn hạn đang rất mạnh.
Luồng ý kiến thận trọng: Giá dầu có thể đang cao quá mức
Tuy nhiên, không phải ai cũng lạc quan. Nhóm phân tích chỉ ra rằng, dù nhu cầu dầu toàn cầu năm nay vẫn tăng khoảng 1 triệu thùng/ngày, thì lượng tồn kho cũng đang bắt đầu tăng trở lại – điều có thể tạo áp lực giảm giá trong thời gian tới.
“Nếu không tính đợt rút 65 triệu thùng trong tháng 1, thì từ tháng 2 đến giữa tháng 5, tồn kho toàn cầu đã tăng thêm 157 triệu thùng – tương đương khoảng 1,5 triệu thùng/ngày”, theo J.P. Morgan.
Đối với Trung Quốc, dù nền kinh tế có thể đạt mức tăng trưởng gần 5% trong năm nay, nhưng mức tiêu thụ dầu lại không còn tăng mạnh như trước, do quá trình chuyển đổi sang năng lượng sạch. “Chúng tôi ước tính nhu cầu dầu thô của Trung Quốc năm nay chỉ tăng khoảng 200.000 thùng/ngày, trong khi nhu cầu với các sản phẩm như xăng, diesel và nhiên liệu hàng không lại giảm tổng cộng 230.000 thùng/ngày”, nhóm phân tích cho biết.
Trong báo cáo mới nhất, J.P. Morgan cảnh báo rằng lượng dầu tồn kho toàn cầu đang tăng nhanh sẽ buộc thị trường phải điều chỉnh nguồn cung. Tuy nhiên, họ lưu ý chi phí khai thác từ nguồn cung biên – đặc biệt là dầu đá phiến Mỹ – hiện thấp hơn ít nhất 10 USD/thùng so với giá thị trường. Điều này khiến các nhà khai thác vẫn có thể duy trì lợi nhuận dù giá giảm, làm chững lại khả năng siết nguồn cung.
Bên cạnh đó, dữ liệu cho thấy nguồn cung từ OPEC cũng bắt đầu tăng trở lại, đặc biệt từ khu vực Trung Đông. Diễn biến này góp phần nới rộng chênh lệch giá giữa dầu Brent và dầu Dubai, phản ánh sự bổ sung nguồn cung mới vào thị trường.
Quan điểm trung lập và dự báo giá
J.P. Morgan giữ quan điểm trung lập với giá dầu. Theo mô hình định giá của họ, giá hợp lý của dầu Brent trong tháng 6 là khoảng 66 USD/thùng. Họ dự báo giá sẽ duy trì quanh mức này đến hết quý III, sau đó có thể giảm nhẹ trong quý IV do tồn kho tiếp tục tăng.
Đáng chú ý, xu hướng tăng tồn kho toàn cầu hiện đã khớp lại với dự báo ban đầu cho giai đoạn 2025–2026. Cụ thể, trung bình trong năm nay, lượng dầu lưu kho toàn cầu dự kiến tăng thêm 1,3 triệu thùng/ngày.
Dự báo giá dầu năm 2025 từ các tổ chức lớn
Theo dự báo của J.P. Morgan: Quý II/2025: 67 USD/thùng; Quý III: 63 USD/thùng; Quý IV: 61 USD/thùng; Trung bình cả năm: 66 USD/thùng.
Dự báo từ Standard Chartered Bank: Quý III: 52 USD/thùng; Quý IV: 65 USD/thùng; Trung bình năm: 61 USD/thùng.
BMI (Fitch Group) dự báo trung bình năm 2025: 76 USD/thùng (theo hợp đồng dầu Brent kỳ hạn gần nhất).
Nhà Trắng, Bộ Năng lượng Mỹ, Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API), Trung Quốc và OPEC đều chưa đưa ra bình luận về nhận định của J.P. Morgan.
Nh.Thạch/AFP
TIN LIÊN QUAN
Vì sao giá dầu thế giới tăng nhưng chưa bùng nổ?
Cuộc xung đột giữa Israel và Iran từng được dự báo sẽ khiến giá dầu tăng vọt. Thực tế cho thấy, ngay trong những giờ đầu sau khi chiến sự bùng phát, giá dầu đã...
Giá xăng dầu đồng loạt tăng hơn 1.000 đồng/lít
Chiều 19/6, liên Bộ Công Thương - Tài chính quyết định điều chỉnh giá bán lẻ xăng dầu theo chu kỳ, áp dụng từ 15h00. Theo đó, tất cả các mặt hàng xăng dầu đều...
Giá dầu cần thêm “chất xúc tác” để bứt phá
Giá dầu tăng trở lại khi giới đầu tư dõi theo căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và chờ đợi tín hiệu chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dù...
VPI dự báo giá xăng dầu đồng loạt tăng mạnh từ 6,5-7,7% trong kỳ điều hành ngày 19/6
Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 19/6/2025, giá xăng dầu bán lẻ có thể đồng loạt...
Những yếu tố nào đang khiến giá dầu thế giới biến động mạnh?
Thị trường dầu mỏ và tài chính toàn cầu đang trải qua một tuần đầy biến động do nhiều yếu tố cùng lúc: Kinh tế Trung Quốc có dấu hiệu chững lại, Tổng thống Donald...
Giá dầu hôm nay 18/6 tăng vọt trước những rủi ro địa chính trị
Giá dầu thế giới tiếp tục tăng mạnh do căng thẳng leo thang tại khu vực Trung Đông.
Tin Thị trường: Giá dầu duy trì sắc xanh khi Trung Đông "tăng nhiệt"
Giá dầu thế giới hôm nay duy trì sắc xanh; Giá khí tự nhiên tại các thị trường lớn cũng tăng mạnh...
Giá dầu hôm nay 16/6: Tình hình Trung Đông căng thẳng, WTI duy trì đà tăng
Tính đến đầu giờ sáng nay 16/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 74,43 USD/thùng - tăng 1,99%; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức 75,67 USD/thùng - tăng 1,94%.
Quyền lực nào đang chi phối giá dầu toàn cầu?
Một nghiên cứu mới của Viện Nghiên cứu Năng lượng Oxford cho thấy hai thuật toán tài chính đang nổi lên là Risk-Parity và Crisis Alpha đang ảnh hưởng ngày càng mạnh đến thị trường...
Những yếu tố nào đang đè nặng lên thị trường dầu mỏ thế giới?
Bước sang nửa cuối năm 2025, triển vọng thị trường dầu mỏ toàn cầu vẫn chưa thoát khỏi những gam màu xám. Dù nhu cầu tiêu thụ dầu được dự báo sẽ tiếp tục tăng...
Giá dầu hôm nay 13/6 bật tăng kỷ lục
Tính đến đầu giờ sáng nay 13/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 73,25 USD/thùng - tăng 7,66%; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức 74,49...
Giá xăng dầu tăng lần thứ 3 liên tiếp
Giá xăng tại kỳ điều hành hôm nay (12/6) được điều chỉnh tăng lần thứ 3 liên tiếp. Giá xăng RON 95 đã vượt 20.300 đồng/lít.
Giá dầu hôm nay 12/6 đạt mức cao nhất trong hơn hai tháng
Tính đến đầu giờ sáng nay 12/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 67,9 USD/thùng; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức 69,48 USD/thùng.
VPI dự báo giá xăng dầu tăng 0,9-1,8% trong kỳ điều hành ngày 12/6
Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 12/6/2025, giá xăng dầu bán lẻ có thể tăng từ...
Giá dầu hôm nay 11/6: Chờ kết quả đàm phán Mỹ - Trung
Tính đến đầu giờ sáng nay 11/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 64,63 USD/thùng - giảm 0,43%; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức...
Giá vàng tiệm cận 119 triệu đồng
Giá vàng trong nước tiệm cận 119 triệu đồng/lượng cùng động thái tăng của thị trường thế giới trước bối cảnh cuộc đàm phán thuế quan giữa hai nền kinh tế lớn Mỹ - Trung...
Tăng tần suất bay giữa TP HCM và Hồng Kông, Vietjet tặng tuần lễ vàng với hàng nghìn vé 0 đồng
Với mong muốn kết nối nhanh chóng, thuận tiện hơn giữa hai địa phương, Vietjet tăng tần suất bay giữa TP HCM và Hồng Kông (Trung Quốc) lên 14 chuyến khứ hồi mỗi tuần từ...
Giá dầu hôm nay 10/6 duy trì sắc xanh
Tính đến đầu giờ sáng nay 10/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 65,41 USD/thùng - tăng 0,18%; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức 67,15...
Giá dầu hôm nay 9/6 giữ ổn định trong sắc xanh
Tính đến đầu giờ sáng nay 9/6 (theo giờ Việt Nam), giá dầu thô Mỹ WTI giao dịch ở ngưỡng 64,60 USD/thùng - tăng 0,03%; trong khi giá chuẩn Brent dừng lại ở mức 66,50 USD/thùng - tăng 0,05%.
Xem nhiều




