VnFinance
Thứ tư, 04/06/2025, 10:30 AM

Giá dầu đang thấp hơn giá trị thực hay bị thổi phồng?

Trong một báo cáo gửi tới AFP cuối tuần trước, bà Natasha Kaneva – Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu của J.P. Morgan – cùng các cộng sự nêu ra một câu hỏi đáng suy ngẫm: Liệu giá dầu hiện tại đang thấp hơn giá trị thực khoảng 10 USD, hay thực ra lại đang cao hơn tới 20 USD?

Giá dầu đang thấp hơn giá trị thực hay bị thổi phồng?
Hình minh họa

Sau chuyến đi gặp gỡ khách hàng kéo dài hai tuần tại châu Âu và châu Á, nhóm phân tích cho biết họ nhận được hai luồng quan điểm trái ngược. “Một số khách hàng tin rằng giá dầu hiện tại đang bị định giá thấp, trong khi số khác lại cho rằng giá đang bị thổi phồng”, báo cáo cho biết.

J.P. Morgan đã phân tích cả hai góc nhìn – một bên lạc quan cho rằng giá còn dư địa tăng, và bên còn lại thận trọng vì lo ngại giá đang cao quá mức.

Luồng ý kiến lạc quan: Giá dầu còn có thể tăng

Theo nhóm phân tích, dữ liệu kinh tế gần đây nhìn chung khá tích cực, đặc biệt là nhu cầu tiêu thụ dầu vẫn ổn định.

Tại Mỹ, tâm lý thị trường đã chuyển từ lo ngại suy thoái sang kỳ vọng vào tăng trưởng, nhờ các chính sách nới lỏng tài khóa và cắt giảm thuế.

Tại Trung Quốc, nhóm phân tích bất ngờ trước mức độ lạc quan của các nhà đầu tư: “Nhu cầu tiêu thụ đồng – một chỉ số kinh tế quan trọng – đã tăng 6–7% trong quý I. Đây không chỉ là hiệu ứng ‘mua sớm’ mà có thể là tín hiệu cho đà tăng trưởng kéo dài đến cuối năm”.

Ngoài ra, còn nhiều yếu tố khác hỗ trợ giá dầu: Biên lợi nhuận lọc dầu đang tốt, thúc đẩy các nhà máy hoạt động hết công suất. Tồn kho sản phẩm dầu thành phẩm trên toàn cầu đang ở mức thấp. Giá dầu Brent và dầu WTI đều đang trong trạng thái “backwardation” cho thấy nhu cầu ngắn hạn đang rất mạnh.

Luồng ý kiến thận trọng: Giá dầu có thể đang cao quá mức

Tuy nhiên, không phải ai cũng lạc quan. Nhóm phân tích chỉ ra rằng, dù nhu cầu dầu toàn cầu năm nay vẫn tăng khoảng 1 triệu thùng/ngày, thì lượng tồn kho cũng đang bắt đầu tăng trở lại – điều có thể tạo áp lực giảm giá trong thời gian tới.

“Nếu không tính đợt rút 65 triệu thùng trong tháng 1, thì từ tháng 2 đến giữa tháng 5, tồn kho toàn cầu đã tăng thêm 157 triệu thùng – tương đương khoảng 1,5 triệu thùng/ngày”, theo J.P. Morgan.

Đối với Trung Quốc, dù nền kinh tế có thể đạt mức tăng trưởng gần 5% trong năm nay, nhưng mức tiêu thụ dầu lại không còn tăng mạnh như trước, do quá trình chuyển đổi sang năng lượng sạch. “Chúng tôi ước tính nhu cầu dầu thô của Trung Quốc năm nay chỉ tăng khoảng 200.000 thùng/ngày, trong khi nhu cầu với các sản phẩm như xăng, diesel và nhiên liệu hàng không lại giảm tổng cộng 230.000 thùng/ngày”, nhóm phân tích cho biết.

Trong báo cáo mới nhất, J.P. Morgan cảnh báo rằng lượng dầu tồn kho toàn cầu đang tăng nhanh sẽ buộc thị trường phải điều chỉnh nguồn cung. Tuy nhiên, họ lưu ý chi phí khai thác từ nguồn cung biên – đặc biệt là dầu đá phiến Mỹ – hiện thấp hơn ít nhất 10 USD/thùng so với giá thị trường. Điều này khiến các nhà khai thác vẫn có thể duy trì lợi nhuận dù giá giảm, làm chững lại khả năng siết nguồn cung.

Bên cạnh đó, dữ liệu cho thấy nguồn cung từ OPEC cũng bắt đầu tăng trở lại, đặc biệt từ khu vực Trung Đông. Diễn biến này góp phần nới rộng chênh lệch giá giữa dầu Brent và dầu Dubai, phản ánh sự bổ sung nguồn cung mới vào thị trường.

Quan điểm trung lập và dự báo giá

J.P. Morgan giữ quan điểm trung lập với giá dầu. Theo mô hình định giá của họ, giá hợp lý của dầu Brent trong tháng 6 là khoảng 66 USD/thùng. Họ dự báo giá sẽ duy trì quanh mức này đến hết quý III, sau đó có thể giảm nhẹ trong quý IV do tồn kho tiếp tục tăng.

Đáng chú ý, xu hướng tăng tồn kho toàn cầu hiện đã khớp lại với dự báo ban đầu cho giai đoạn 2025–2026. Cụ thể, trung bình trong năm nay, lượng dầu lưu kho toàn cầu dự kiến tăng thêm 1,3 triệu thùng/ngày.

Dự báo giá dầu năm 2025 từ các tổ chức lớn

Theo dự báo của J.P. Morgan: Quý II/2025: 67 USD/thùng; Quý III: 63 USD/thùng; Quý IV: 61 USD/thùng; Trung bình cả năm: 66 USD/thùng.

Dự báo từ Standard Chartered Bank: Quý III: 52 USD/thùng; Quý IV: 65 USD/thùng; Trung bình năm: 61 USD/thùng.

BMI (Fitch Group) dự báo trung bình năm 2025: 76 USD/thùng (theo hợp đồng dầu Brent kỳ hạn gần nhất).

Nhà Trắng, Bộ Năng lượng Mỹ, Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API), Trung Quốc và OPEC đều chưa đưa ra bình luận về nhận định của J.P. Morgan.

Nh.Thạch/AFP


VPI dự báo giá xăng giảm nhẹ trong kỳ điều hành ngày 31/7
VPI dự báo giá xăng giảm nhẹ trong kỳ điều hành ngày 31/7

Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 31/7/2025, giá xăng bán lẻ có thể chỉ giảm nhẹ...

Thị trường dầu mỏ thế giới chờ động lực mới
Thị trường dầu mỏ thế giới chờ động lực mới

Giá dầu thô vẫn ổn định quanh mức 65,38 USD/thùng, được nâng đỡ bởi hai vùng hỗ trợ quan trọng tại 64,05 USD và 63,80 USD...

Những yếu tố nào đang chi phối thị trường dầu mỏ thế giới?
Những yếu tố nào đang chi phối thị trường dầu mỏ thế giới?

Giá dầu thô tiếp tục giảm ngày thứ ba liên tiếp, trong bối cảnh căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) làm dấy lên lo ngại mới...

OPEC+ đối mặt thách thức lớn trong việc giữ ổn định thị trường dầu mỏ
OPEC+ đối mặt thách thức lớn trong việc giữ ổn định thị trường dầu mỏ

OPEC+ đang gặp khó trong việc duy trì cấu trúc giá dầu kiểu backwardation (tức giá dầu giao sau thấp hơn giá giao ngay), do dự báo tồn kho sẽ tăng và nhu cầu tiêu thụ có dấu hiệu chững lại.

Những nguyên nhân khiến giá khí đốt thế giới giảm mạnh
Những nguyên nhân khiến giá khí đốt thế giới giảm mạnh

Trong một báo cáo của EBW Analytics Group gửi cho AFP hôm 23/7, ông Eli Rubin - chuyên gia phân tích năng lượng của công ty này...

VPI dự báo giá xăng giảm nhẹ, giá dầu tăng trong kỳ điều hành ngày 24/7
VPI dự báo giá xăng giảm nhẹ, giá dầu tăng trong kỳ điều hành ngày 24/7

Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 24/7/2025, giá xăng bán lẻ...

Đề xuất giảm 50% thuế bảo vệ môi trường với xăng dầu đến hết năm 2026
Đề xuất giảm 50% thuế bảo vệ môi trường với xăng dầu đến hết năm 2026

Nhằm tiếp tục hỗ trợ doanh nghiệp và người dân vượt qua khó khăn, đồng thời chuẩn bị cho lộ trình chuyển đổi xanh, Bộ Tài chính vừa công bố dự thảo...

Giải mã nghịch lý thị trường dầu mỏ thế giới thời gian qua
Giải mã nghịch lý thị trường dầu mỏ thế giới thời gian qua

Trong những tháng gần đây, lượng tồn kho dầu toàn cầu tăng nhanh, nhưng giá dầu vẫn giữ ổn định. Theo phân tích của Morgan Stanley,...

Giá xăng giảm xuống mức thấp trong 4 năm qua
Giá xăng giảm xuống mức thấp trong 4 năm qua

Theo chu kỳ của Liên Bộ Tài chính - Công Thương, trong kỳ điều hành ngày 17/7, giá xăng - dầu tăng trong nước giảm trái chiều.

Giá xăng dầu đồng loạt giảm từ 15h ngày 17/7
Giá xăng dầu đồng loạt giảm từ 15h ngày 17/7

Chiều 17/7, liên Bộ Công Thương - Tài chính đã công bố điều chỉnh giá bán lẻ xăng dầu theo chu kỳ, với xu hướng giảm nhẹ ở hầu hết các mặt hàng....

VPI dự báo giá xăng dầu biến động nhẹ trong kỳ điều hành ngày 17/7
VPI dự báo giá xăng dầu biến động nhẹ trong kỳ điều hành ngày 17/7

Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 17/7/2025, giá xăng bán lẻ có thể giảm...

Đề xuất giữ nguyên mức giảm thuế bảo vệ môi trường với xăng dầu đến hết năm 2026
Đề xuất giữ nguyên mức giảm thuế bảo vệ môi trường với xăng dầu đến hết năm 2026

Bộ Tài chính đề xuất tiếp tục duy trì mức giảm thuế bảo vệ môi trường với xăng dầu như hiện nay trong suốt năm 2026, thay vì điều chỉnh tăng trở...

Giá xăng dầu đồng loạt tăng trở lại từ 15h ngày 10/7
Giá xăng dầu đồng loạt tăng trở lại từ 15h ngày 10/7

Chiều 10/7, giá xăng dầu trong nước được điều chỉnh tăng sau hai kỳ giảm liên tiếp. Đây là lần tăng thứ 16 của xăng RON 95 kể từ đầu năm.

Tin tức kinh tế ngày 4/7: Xuất khẩu cà phê lập kỷ lục mới về kim ngạch
Tin tức kinh tế ngày 4/7: Xuất khẩu cà phê lập kỷ lục mới về kim ngạch

Xuất khẩu cà phê lập kỷ lục mới về kim ngạch; Doanh nghiệp nhỏ và vừa được miễn, giảm thuế; Thu ngân sách nhà nước 6 tháng đầu năm đạt mức tăng trưởng vượt trội… là những tin tức kinh tế đáng chú ý ngày 4/7.

Giá xăng dầu giảm mạnh, xăng RON 95 xuống dưới 20.000 đồng/lít
Giá xăng dầu giảm mạnh, xăng RON 95 xuống dưới 20.000 đồng/lít

Theo thông báo từ Liên Bộ Công Thương - Tài chính, kỳ điều hành ngày 3/7, giá các mặt hàng xăng dầu đồng loạt giảm mạnh, đưa giá xăng RON 95 xuống dưới...

VPI dự báo giá xăng dầu giảm mạnh từ 6,8 - 7,5% trong kỳ điều hành ngày 3/7
VPI dự báo giá xăng dầu giảm mạnh từ 6,8 - 7,5% trong kỳ điều hành ngày 3/7

Mô hình dự báo giá xăng dầu ứng dụng Machine Learning của Viện Dầu khí Việt Nam (VPI) cho thấy, tại kỳ điều hành ngày 3/7/2025,...

Cuộc chiến chống hàng giả: Không thể thắng nếu thực thi vẫn lỏng lẻo
Cuộc chiến chống hàng giả: Không thể thắng nếu thực thi vẫn lỏng lẻo

Dù hành lang pháp lý chống hàng giả, hàng nhái đã được xây dựng tương đối đầy đủ, tuy nhiên theo các chuyên gia, điểm yếu nằm ở khâu thực thi,...

Giá bán lẻ xăng dầu đồng loạt giảm từ 0h ngày 1/7
Giá bán lẻ xăng dầu đồng loạt giảm từ 0h ngày 1/7

Từ 0h00 ngày 1/7/2025, giá bán lẻ xăng dầu trong nước chính thức giảm đồng loạt theo thông báo của liên Bộ Công Thương - Tài chính, nhờ hiệu lực của chính sách giảm 2%...

Giá dầu hôm nay 1/7 duy trì sắc đỏ
Giá dầu hôm nay 1/7 duy trì sắc đỏ

Giá dầu thô khởi đầu tuần giao dịch với xu hướng giảm khi giới đầu tư dự đoán OPEC+ sẽ tiếp tục tăng nguồn cung vào tháng tới.

VnFinance
vnfinance.vn
VnFinance
VnFinance
VnFinance
VnFinance