Dự báo lợi nhuận và tín dụng TPBank tăng trưởng hai chữ số, giá cổ phiếu mục tiêu 16.600 đồng/cp

Theo báo cáo cập nhật từ MBS Research, Ngân hàng TMCP Tiên Phong (ngân hàng TPBank - Mã: TPB) dự kiến sẽ tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tín dụng cao trong hệ thống ngân hàng. Động lực mở rộng dư nợ chính tập trung vào mảng tín dụng SME và bán lẻ có chọn lọc.

Lợi nhuận tại TPBank dự báo tăng trưởng hai chữ số, tín dụng duy trì ở mức cao

Theo báo cáo cập nhật mới công bố ngày 5/10, MBS Research kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank - Mã: TPB) tiếp tục duy trì ở mức cao trong nhóm ngân hàng, với cho vay SME (doanh nghiệp vừa và nhỏ) và bán lẻ chọn lọc là động lực chính.

Tính đến cuối quý II/2026, tổng dư nợ tín dụng hợp nhất của TPBank đạt 343.000 tỷ đồng, tăng 10,1% so với thời điểm đầu năm. Trong đó, mảng tín dụng SME ghi nhận mức tăng bứt phá 26,7%, nâng tỷ trọng từ 32% cuối năm trước lên 37% trong tổng danh mục cho vay.

Ở chiều ngược lại, dư nợ khách hàng doanh nghiệp lớn chỉ tăng nhẹ 1%, khiến tỷ trọng giảm 1,6%. Tín dụng bán lẻ tăng 3%, tương ứng tỷ trọng giảm 3,2% so với đầu năm.

Trong phân khúc khách hàng cá nhân, cho vay mua ô tô và cho vay tiêu dùng đạt mức tăng trưởng lần lượt là 28,7% và 21,7%. Tuy nhiên, dư nợ cho vay mua nhà lại giảm 4,8% do mặt bằng lãi suất cho vay bất động sản duy trì ở mức cao và giá nhà chưa hạ nhiệt.

Đáng chú ý, dư nợ cho vay doanh nghiệp phát triển bất động sản tăng 54,5% so với đầu năm và tăng 76,8% so với cùng kỳ. Cho vay trung và dài hạn tính đến hết quý II/2026 tăng 16%, cao hơn nhiều so với mức tăng 1% của cho vay ngắn hạn, nâng tỷ trọng dư nợ trung - dài hạn lên 67,3%.

Về lợi nhuận, quý II/2026 TPBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế 2.377 tỷ đồng, tăng 16,7% so với cùng kỳ và 12,9% so với quý trước. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 4.483 tỷ đồng, tăng 8,1% và hoàn thành 43,5% kế hoạch năm.

MBS Research dự báo, lợi nhuận trước thuế năm 2026 và 2027 của TPBank lần lượt tăng 12,9% và 13,6% so với cùng kỳ. Đà tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ bởi tín dụng duy trì ở mức cao, dự kiến đạt 14,8% năm 2026 và năm 2027 dự kiến đạt 13,5%, cao hơn so với phần lớn các ngân hàng tư nhântrong phạm vi theo dõi, ngoại trừ nhóm ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc. Độnglực tăng trưởng tín dụng tại TPBank đến từ mảng SME và sự phục hồi chọn lọc của tín dụng bán lẻ.

Các chuyên gia của MBS dự báo, NIM (biên lãi thuần) tại ngân hàng TPBank sẽ giảm về 2,9% trong năm 2026 và giảm 2,8% trong năm 2027 do chi phí vốn còn neo cao. Tuy nhiên, áp lực chi phí vốn được kỳ vọng phần nào bù đắp bởi cơ cấu tín dụng dịch chuyển sang các khoản vay có lợi suất tốt hơn, và cho vay trung-dài hạn chuyển sang lãi suất thả nổi. 

Bên cạnh đó, khả năng duy trì chi phí tín dụng là yếu tố quan trọng giúp TPBank tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong 2026-2027, khi NIM chưa phục hồi rõ rệt.

Được biết, trong tháng 8/2026, ngân hàng TPBank đã giải ngân gói tín dụng ưu đãi 8.000 tỷ đồng, gồm 5.000 tỷ đồng cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu và 3.000 tỷ đồng cho nhóm doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ.

Đối với mảng bán lẻ, lãi suất cho vay mua nhà phổ biến trên thị trường dao động từ 12-14%/năm. Mặc dù TPBank áp dụng chương trình giảm biên độ lãi suất tối đa 1,2% cho vay mua bất động sản và tiêu dùng thế chấp, gói này vẫn triển khai có chọn lọc nên tín dụng cá nhân dự báo tăng chậm hơn cùng kỳ.

Chất lượng tài sản kỳ vọng tiếp tục được củng cố, nợ nhóm 2 cần theo dõi

Nhóm phân tích kỳ vọng chất lượng tài sản của TPBank cải thiện nhẹ vào cuối năm 2026và duy trì tương đối ổn định trong năm 2027 khi tỷ lệ nợ xấu hình thành mới/bình quân dư nợ hiện giảm so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) gia tăng so với cùng kỳ, cùng với việc TPBank tiếp tục đẩy mạnh tín dụng SME trong bối cảnh mặt bằng lãi suất còn ở mức cao, là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi. 

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tại TPBank được kỳ vọng tiếp tục cải thiện khi ngân hàng duy trì mức trích lập phù hợp, qua đó củng cố bộ đệm dự phòng. Vì vậy, MBS dự báo chi phí tín dụng duy trì quanh 1% trong giai đoạn 2026-2027, giúp áp lực trích lập được kiểm soát và hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Tỷ lệ nợ xấu của TPBank tính đến cuối quý II/2026 ở mức 1,86%, thấp hơn mức 2,45% của nhóm ngân hàng tư nhân. Tỷ lệ này tăng 57 điểm cơ bản từ đầu năm nhưng giảm 1 điểm cơ bản so với quý trước và cải thiện 19 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Tỷ lệ nợ xấu của bán lẻ và khách hàng doanh nghiệp lớn lần lượt tăng 33 điểm cơ bản và 82 điểm cơ bản so với đầu năm. Nợ nhóm 2 cuối quý II/2026 tăng lên 1,89%. Tỷ lệ nợ xấu hình thành lũy kế 6 tháng đầu năm đạt 0,97%, giảm 8 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 66,5%, giảm 1,8% so với quý trước và 25,9% so với đầu năm.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, TPBank trích lập 1.321 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Chi phí tín dụng giảm 16 điểm cơ bản.

Hiện cổ phiếu TPB đang giao dịch ở mức P/B thấp ngang đáy thuế quan (09/04/2025) và tại P/B 2026F khoảng 0,77x, tức thấp hơn 35% so với trung vị P/B 3 năm và 5 năm, trong khi ROE 2026F vẫn duy trì trên 16%. Nhóm phân tích của MBS xác định giá mục tiêu 16.600 đồng/cổ phiếu dựa trên hai phương pháp định giá gồm thu nhập thặng dư và so sánh P/B, với luận điểm đầu tư: (1) tăng trưởng tín dụng khả quan so với trung bình ngành, (2) chất lượng tài sản cải thiện nhẹ so với cùng kỳ, (3) chi phí tín dụng được duy trì, (4) định giá hấp dẫn.