Khi Fed hạ lãi suất, thị trường toàn cầu chờ tín hiệu nào trong tuần này?

PCE tháng 8 — phép thử đầu tiên sau quyết định hạ lãi suất của Fed

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 8, công bố vào thứ Sáu (26/9), được dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, sau mức tăng 0,3% của tháng 7. Trên cơ sở 12 tháng, chỉ số này nhiều khả năng giữ ở mức khoảng 2,9% — vẫn cao hơn mục tiêu 2% mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ - Fed đặt ra.

Báo cáo PCE là phép thử đầu tiên về lạm phát kể từ khi Fed hạ lãi suất trong cuộc họp chính sách tuần trước. Phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã cho thấy sự thận trọng: khi thị trường lao động bắt đầu hạ nhiệt, ngân hàng trung ương vừa muốn hỗ trợ tăng trưởng, vừa không thể lơ là với nguy cơ lạm phát quay lại. Ông Powell cảnh báo rằng "giờ đây không còn con đường nào an toàn tuyệt đối".

Trong báo cáo chính sách tháng 9, các chuyên gia tại Barclays lưu ý rằng Fed đang cân nhắc rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ kép, nhưng họ cũng "đánh giá rằng rủi ro giảm sút đối với việc làm đã gia tăng", ám chỉ sự dịch chuyển chú ý sang thị trường lao động.

Dữ liệu châu Á — tín hiệu của cầu công nghệ và áp lực tiền tệ

Tuần này có nhiều mốc dữ liệu châu Á đáng chú ý. Ở Hàn Quốc, số liệu thương mại 20 ngày được công bố vào thứ Hai (22/9) thường được xem là chỉ báo sớm cho thương mại toàn cầu bởi Hàn Quốc xuất khẩu nhiều hàng hóa trung gian, đặc biệt là chip bán dẫn. Nếu xuất khẩu chip và hàng công nghệ tăng, đó là dấu hiệu tích cực cho cầu công nghệ toàn cầu.

Cùng ngày, Trung Quốc sẽ công bố lãi suất cho vay cơ bản (LPR). Thị trường hiện kỳ vọng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ giữ nguyên lãi suất, khi cơ quan này trước đó đã bơm thanh khoản nhưng cần thận trọng để tránh tạo áp lực phá giá đồng nhân dân tệ.

Nhật Bản là tâm điểm giữa tuần với các chỉ số PMI, dữ liệu doanh số bán lẻ và chỉ số lạm phát tại Tokyo — những thông tin sớm quan trọng để đánh giá áp lực giá cả nội địa và bước đi tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Cuối tuần, Trung Quốc công bố lợi nhuận công nghiệp tháng 8 (dự kiến vào thứ Bảy, 27/9), như một phép thử xem liệu lợi nhuận doanh nghiệp có bắt đầu ổn định trở lại sau nhiều tháng chịu sức ép giảm phát hay không. Báo cáo này xuất hiện trong bối cảnh chi tiêu của chính phủ Trung Quốc đã tăng chậm lại trong tháng 8, gây thêm lo ngại về động lực tăng trưởng.

Phố Wall: kỷ lục mới nhưng rủi ro tăng tốc

Kỳ vọng về nới lỏng chính sách tiền tệ đã kéo chỉ số chứng khoán Mỹ tăng mạnh từ đầu năm: S&P 500 tăng khoảng 14%, Nasdaq cộng 17% và đều ghi nhận các mốc đỉnh mới trong tuần qua. Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 cũng vượt qua đỉnh tháng 11/2024 sau quyết định cắt lãi suất của Fed.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cảnh báo rằng đà tăng có thể phản ánh kỳ vọng quá lạc quan — từ chính sách tiền tệ nới lỏng đến giả định rằng nền kinh tế sẽ phục hồi mượt mà trước các tác động của thuế quan và căng thẳng toàn cầu. Nếu tăng trưởng bất ngờ yếu đi, nhà đầu tư có thể nhanh chóng đảo chiều, đặc biệt với các cổ phiếu công nghệ vốn có định giá cao.

"Chúng ta không còn phải đối đầu với Fed nữa và điều này tốt cho cổ phiếu… Rủi ro là nếu nền kinh tế biến động mạnh, các nhà giao dịch có thể hoảng loạn và bán tháo cổ phiếu Big Tech đắt đỏ trước tiên do phản ứng tức thời", Michael Sansoterra, Giám đốc đầu tư kiêm quản lý danh mục cấp cao tại Silvant Capital Management, cảnh báo.

Nhà đầu tư nên theo dõi những gì trong tuần này

Báo cáo PCE (Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) 26/9: Chỉ số lạm phát lõi và tốc độ tăng trưởng hàng tháng sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới kỳ vọng lãi suất của Fed.

Phát biểu các quan chức Fed: Từng lời nói có thể được thị trường giải mã thành manh mối về thời điểm và quy mô các đợt cắt lãi tiếp theo.

Số liệu thương mại 20 ngày của Hàn Quốc (22/9): Là chỉ báo sớm cho cầu toàn cầu, đặc biệt trong ngành bán dẫn và công nghệ.

LPR của Trung Quốc (Lãi suất Cho vay Cơ bản): Dấu hiệu về chính sách tiền tệ và rủi ro tỷ giá của đồng nhân dân tệ. PMI (Chỉ số Quản lý Thu mua), doanh số bán lẻ và lạm phát Tokyo: Gợi ý về động lực tiêu dùng và áp lực giá tại Nhật Bản.

Lợi nhuận công nghiệp Trung Quốc (27/9): Kiểm tra sức khỏe doanh nghiệp trong bối cảnh tăng trưởng kém.

Tâm lý thị trường và báo cáo doanh nghiệp: Nhà đầu tư cần kết hợp dữ liệu vĩ mô với kết quả lợi nhuận để đánh giá tính bền vững của đợt tăng giá hiện tại.

Những dữ liệu kinh tế dồn dập trong tuần này sẽ không chỉ định hình bước đi tiếp theo của Fed, mà còn là phép thử cho sức bền của các thị trường toàn cầu trước ngã rẽ chính sách.