Lợi nhuận giảm gần 30%, Sông Đà 11 (SJE) chuẩn bị chào bán cổ phiếu

CTCP Sông Đà 11 (HNX: SJE) vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2025 cho thấy nhiều chỉ tiêu tài chính sụt giảm mạnh, trong bối cảnh doanh thu giảm, biên lợi nhuận bị thu hẹp và gánh nặng nợ vay ngày càng gia tăng.

Trong quý II/2025, Sông Đà 11 ghi nhận doanh thu thuần đạt 684,94 tỷ đồng, giảm 23,9% so với cùng kỳ năm trước. Do biên lợi nhuận gộp giảm từ 13,7% xuống còn 13,4%, lợi nhuận gộp theo đó giảm 25,5%, tương ứng 31,48 tỷ đồng – về mức 91,85 tỷ đồng.

Dù đã nỗ lực tiết giảm chi phí tài chính (giảm 7,5%) và chi phí quản lý doanh nghiệp (giảm 33,1%), nhưng kết quả lợi nhuận sau thuế vẫn giảm tới 29,8%, còn 50,27 tỷ đồng.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu của SJE đạt 894,68 tỷ đồng (giảm 16,1%) và lợi nhuận sau thuế đạt 80,72 tỷ đồng (giảm 22,9%). So với kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2025 là 208,05 tỷ đồng, công ty mới chỉ thực hiện được 41,2%.

Đáng chú ý, hoạt động kinh doanh chính tiếp tục ghi nhận dòng tiền âm 51,9 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025, dù đã cải thiện so với mức âm 434,3 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Để bù đắp thiếu hụt, công ty gia tăng vay nợ, ghi nhận dòng tiền tài chính dương 212,7 tỷ đồng. Trong khi đó, dòng tiền đầu tư cũng âm 238,1 tỷ đồng – phản ánh áp lực dòng tiền ở cả ba trụ cột hoạt động.

Tính đến ngày 30/6/2025, tổng tài sản của Sông Đà 11 đạt 3.002 tỷ đồng, tăng 12,4% so với đầu năm. Riêng khoản đầu tư tài chính dài hạn tăng gấp đôi so với đầu năm lên 431,4 tỷ đồng, chủ yếu do mở rộng đầu tư vào các công ty liên kết trong lĩnh vực thủy điện và khu công nghiệp.

Cụ thể, doanh nghiệp đã đầu tư 114,17 tỷ đồng vào CTCP Đầu tư Thủy điện Nậm Ma 3, 122,5 tỷ đồng vào Nậm Ma 1A và 92,4 tỷ đồng vào Nậm Ma 2A – đều với tỷ lệ sở hữu 49%. Ngoài ra, Sông Đà 11 cũng góp 100,56 tỷ đồng, tương ứng 29% vốn điều lệ, vào CTCP Khu công nghiệp Vân Giang.

Ngoài ra, các khoản phải thu ngắn hạn cũng tăng gần 30%, tương đương 261,1 tỷ đồng – lên mức 1.136 tỷ đồng. Tuy nhiên, công ty đang đối mặt với rủi ro thu hồi nợ, khi tổng nợ phải thu quá hạn lên tới 107,3 tỷ đồng, nhưng chỉ có thể thu hồi được khoảng 31,05 tỷ đồng. Khoản phải thu lớn nhất là từ Tổng công ty Sông Đà – CTCP (29,46 tỷ đồng, khả năng thu hồi 21,35 tỷ đồng).

Một điểm đáng lo ngại là tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn tính đến cuối quý II/2025 đã tăng 19,4% so với đầu năm, đạt 1.359 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 775,4 tỷ đồng, nợ vay dài hạn là 583,8 tỷ đồng. Tỷ lệ đòn bẩy cao trong bối cảnh kết quả kinh doanh sụt giảm khiến SJE đối mặt với áp lực tài chính lớn.

Dồn lực đầu tư năng lượng sạch

Nhằm tăng cường nguồn lực tài chính, ngày 30/6, Sông Đà 11 đã chốt danh sách cổ đông để chào bán hơn 18,1 triệu cổ phiếu theo tỷ lệ 4:3 với giá 13.000 đồng/cổ phiếu. Thời gian đăng ký mua kéo dài từ 9/7 đến 22/9/2025. Nếu phát hành thành công, công ty dự kiến thu về khoảng 235,64 tỷ đồng, qua đó nâng vốn điều lệ từ gần 242 tỷ đồng lên khoảng 423 tỷ đồng.

Theo đánh giá của CTCP Chứng khoán UP – đơn vị tư vấn đợt phát hành, kế hoạch này có tính khả thi cao, phù hợp với chiến lược phát triển của Sông Đà 11, đồng thời sẽ giúp doanh nghiệp bổ sung nguồn vốn lưu động, giảm áp lực nợ vay và mở rộng quy mô hoạt động kinh doanh.

Cụ thể, Sông Đà 11 dự kiến dùng gần 91 tỷ đồng để thanh toán khoản vay tại BIDV – chi nhánh Hoàn Kiếm, phần còn lại hơn 145 tỷ đồng sẽ được đầu tư mua cổ phần CTCP Thủy điện Phúc Long từ CTCP Năng lượng An Xuân. Đây là doanh nghiệp đang sở hữu Nhà máy thủy điện Phúc Long (công suất 22 MW) tại tỉnh Lào Cai.

Đáng chú ý, việc nắm quyền chi phối tại Thủy điện Phúc Long cũng giúp Sông Đà 11 gián tiếp sở hữu cổ phần tại một số nhà máy thủy điện khác. Cụ thể, Thủy điện Phúc Long đang nắm 62% cổ phần tại CTCP Thủy điện Sen Thượng – chủ đầu tư Nhà máy thủy điện Mô Phí 1 (15 MW, tỉnh Điện Biên), trong khi Thủy điện Sen Thượng lại sở hữu 47% cổ phần tại CTCP Thủy điện Nậm Mạ 3 (6,5 MW, tỉnh Điện Biên).

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu SJE đã có đợt tăng giá đáng kể. Từ ngày 25/7 đến 7/8, thị giá cổ phiếu tăng 30%, từ 18.000 đồng lên 23.600 đồng/cổ phiếu – phản ánh phần nào kỳ vọng của nhà đầu tư vào kế hoạch huy động vốn và mở rộng đầu tư của doanh nghiệp.