Loạt ngân hàng, doanh nghiệp bất động sản hưởng lợi từ nới trần vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn

Nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn lên 40%

Theo báo cáo phân tích mới nhất của Chứng khoán Mirae Asset về Thông tư 25/2026/TT-NHNN (được ban hành ngày 22/6/2026 và chính thức áp dụng từ ngày 1/7/2026), Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đưa ra hai điều chỉnh chính sách mang tính bước ngoặt.

Đầu tiên, NHNN quyết định nâng trần tỷ lệ sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn (SFL) từ 30% lên 40%. Động thái này đánh dấu sự thay đổi lớn so với định hướng thắt chặt kéo dài từ năm 2019. Trước đó, theo lộ trình của Thông tư 22/2019/TT-NHNN và Thông tư 08/2020/TT-NHNN, tỷ lệ SFL đã liên tục bị siết giảm từ 40% xuống còn 30% vào tháng 10/2023. Việc đảo chiều chính sách lên mức 40% cho thấy mục tiêu tập trung thúc đẩy dòng vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, đặc biệt là các dự án đầu tư có chu kỳ kéo dài.

Thay đổi thứ hai nằm ở phương thức xác định tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR). Cụ thể, bên cạnh việc tiếp tục không tính tiền gửi không kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước (KBNN) vào mẫu số, quy định mới cho phép các tổ chức tín dụng loại trừ thêm 80% số dư tiền gửi có kỳ hạn của KBNN. Điều chỉnh này giúp cải thiện đáng kể tỷ lệ LDR trên sổ sách của các nhà băng mà không cần phải thay đổi cấu trúc huy động.

Theo Mirae Asset, tầm quan trọng của Thông tư 25 nằm ở việc tháo gỡ ràng buộc đang siết chặt khả năng cấp vốn dài hạn của hệ thống, trong bối cảnh nhu cầu vốn cho các chu kỳ đầu tư kéo dài đang tăng nhanh.

Nhóm ngân hàng hưởng lợi từ thông tư 25

Thông tư 25 tạo ra động lực tăng trưởng phân hóa rõ rệt theo từng mô hình kinh doanh.

Đối với nhóm ngân hàng thương mại nhà nước gồm Vietcombank, BIDV và VietinBank được dự báo sẽ hưởng lợi nhiều nhất khi được giải phóng dư địa từ cả hai chỉ tiêu LDR và SFL, tạo điều kiện thuận lợi để mở rộng quy mô tín dụng trung và dài hạn trong thời gian tới.

Đối với khối ngân hàng tư nhân, những đơn vị sở hữu tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cao như Techcombank và MB sẽ tận dụng tốt việc nới trần SFL để tối ưu hóa nguồn vốn ngắn hạn giá rẻ sang cho vay trung dài hạn có lãi suất cao hơn, từ đó gia tăng biên lãi ròng (NIM). Trong khi đó, các ngân hàng tập trung vào mảng bán lẻ và có nhu cầu vốn cao như VPBank, HDBank hay TPBank cũng giảm bớt áp lực về thanh khoản.

Với các ngân hàng còn lại như ACB, Sacombank, LPBank hay SHB, dù không chịu nhiều áp lực từ giới hạn SFL, vẫn được hưởng lợi gián tiếp nhờ chi phí vốn (COF) toàn hệ thống được hạ nhiệt.

Ngoài ra, đánh giá của Techcom Securities (TCBS) cũng cho rằng nhóm ngân hàng quốc doanh gồm Vietcombank, BIDV, VietinBank và Agribank là những đơn vị hưởng lợi rõ nét nhất từ các thay đổi lần này. Nhóm ngân hàng này vừa được mở rộng dư địa cho vay nhờ trần vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn tăng lên 40%, vừa được hưởng lợi từ cơ chế tính LDR do đang nắm giữ phần lớn tiền gửi của Kho bạc Nhà nước.

TCBS cho biết riêng thay đổi liên quan đến LDR đã giúp mở thêm dư địa tín dụng lên tới hàng chục nghìn tỷ đồng cho nhóm Big4. Trong khi đó, các ngân hàng tư nhân như Techcombank, ACB, MB và VPBank được hưởng lợi chủ yếu từ việc nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn. Đây là những ngân hàng có cơ cấu huy động ngắn hạn lớn và đang tiệm cận ngưỡng sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn.

Tuy nhiên, do không nắm giữ nhiều tiền gửi Kho bạc Nhà nước, nhóm ngân hàng tư nhân gần như không được hưởng lợi đáng kể từ thay đổi trong cách tính LDR.

Tác động lan tỏa đến doanh nghiệp bất động sản, thép và hạ tầng

Không chỉ dừng lại ở hệ thống ngân hàng, chính sách mới còn tạo cú hích lớn cho nhiều ngành sản xuất và dịch vụ khác.

Ở lĩnh vực bất động sản nhà ở và thương mại, các doanh nghiệp lớn như Vinhomes, Khang Điền, Nam Long, Novaland và Phát Đạt được hưởng lợi trực tiếp. Các chủ đầu tư này có thể tiếp cận dòng vốn dài hạn với chi phí hợp lý hơn, đồng thời việc hạ lãi suất cho vay mua nhà cũng kích thích dòng tiền từ người mua quay trở lại thị trường.

Với phân khúc bất động sản khu công nghiệp, nguồn vốn trung và dài hạn dồi dào sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp như Kinh Bắc, Idico, Becamex hay Sonadezi Châu Đức đẩy nhanh tiến độ đền bù, tích lũy quỹ đất và hoàn thiện hạ tầng kỹ thuật. Các doanh nghiệp FDI cũng dễ dàng hơn trong việc tiếp cận tín dụng nội địa để xây dựng nhà xưởng.

Cuối cùng, ngành thép và hạ tầng xây dựng cũng được hưởng lợi gián tiếp từ xu hướng gia tăng giải ngân vốn đầu tư. Chứng khoán Mirae Asset đánh giá tích cực đối với triển vọng của các doanh nghiệp đầu ngành như Hòa Phát, Đèo Cả, Vinaconex, Hoa Sen và Nam Kim.