Masan báo lãi 6 tháng đầu năm tăng vọt 83%, cổ phiếu MSN được khuyến nghị tiếp tục nắm giữ

Theo báo cáo mới công bố của Công ty Chứng khoán Shinhan Việt Nam (Shinhan Securities), Tập đoàn Masan (HoSE: MSN) được dự báo ghi nhận lợi nhuận sau thuế khoảng 5.234 tỷ đồng trong năm 2025. Doanh thu dự kiến đạt 82.019 tỷ đồng và tiếp tục tăng lên 89.470 tỷ đồng vào năm 2026, với lợi nhuận sau thuế ước khoảng 6.824 tỷ đồng.

Trên cơ sở này, Shinhan Securities khuyến nghị nhà đầu tư “giữ” cổ phiếu MSN, đồng thời nâng giá mục tiêu lên 91.580 đồng/cổ phiếu, cao hơn 8% so với thị giá hiện tại (85.000 đồng/cổ phiếu).

Kết quả kinh doanh quý II và nửa đầu năm 2025 của Masan

Báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2025 cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các mảng kinh doanh của Masan. Doanh thu thuần hợp nhất đạt 18.315 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự sụt giảm tại Masan High-Tech Materials (MHT) sau khi thoái vốn khỏi HC.Starck, cùng với việc doanh thu của Masan Consumer (MCH) giảm 15,1%.

Đối với MHT, doanh thu quý II giảm 55,8% do không còn đóng góp từ HC.Starck, chủ yếu do giảm doanh thu bán volfram, song doanh thu từ đồng và florit lần lượt tăng 30% và 126%. Nhờ tái cấu trúc và cắt giảm nợ vay, MHT ghi nhận lợi nhuận dương trong quý II, đánh dấu quý đầu tiên có lãi kể từ năm 2023. Lũy kế 6 tháng, khoản lỗ ròng giảm xuống còn 216 tỷ đồng so với mức lỗ 1.046 tỷ đồng cùng kỳ.

Masan Consumer đối diện nhiều khó khăn khi doanh thu quý II giảm mạnh ở hầu hết ngành hàng, đặc biệt là đồ uống (-25,9%) và gia vị (-20,9%). Lũy kế 6 tháng, doanh thu MCH đạt 13.765 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,5%. Do ảnh hưởng từ quy định mới về hóa đơn điện tử và thuế, kênh phân phối truyền thống (GT) sụt giảm tới 19%, trong khi đó kênh thương mại hiện đại (MT) và kênh nhà hàng khách sạn (Horeca) ghi nhận tăng trưởng lần lượt 5,7% và 34,2%. Biên lợi nhuận gộp của MCH trong 6 tháng đầu năm đạt 45,2%.

Ngược lại, Masan MeatLife (MML) và WinCommerce (WCM) ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ. Trong quý II, MML tăng trưởng doanh thu 30,7% nhờ giá heo hơi phục hồi, mảng heo trang trại tăng gần gấp đôi. Lũy kế 6 tháng, doanh thu Masan MeatLife đạt 4.409 tỷ đồng, tăng 24,2% so với cùng kỳ, với lợi nhuận sau thuế 364 tỷ đồng, đảo chiều mạnh mẽ so với khoản lỗ 79 tỷ đồng của năm ngoái.

Trong khi đó, WinCommerce đã mở mới 318 cửa hàng từ đầu năm, nâng tổng số lên 4.146 điểm bán, hoàn thành 45% kế hoạch kịch bản tích cực. Doanh thu quý II tăng 16,4%, đạt 6.455 tỷ đồng. Công ty báo lãi 10 tỷ đồng trong quý II, đánh dấu quý thứ 4 liên tiếp có lợi nhuận, nâng tổng lợi nhuận sau thuế 6 tháng lên 68 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức lỗ 223 tỷ đồng cùng kỳ.

Tính chung 6 tháng đầu năm 2025, Masan đạt 37.212 tỷ đồng doanh thu, giảm 4,6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế hợp nhất lại tăng mạnh 82,6%, đạt 2.602 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận cải thiện và chi phí tài chính giảm. Trong đó, chi phí lãi vay giảm 21%, giúp biên lợi nhuận ròng tăng từ 3,7% lên 7%. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA (TTM) quý II cũng được duy trì ở mức 3,0 lần, đúng theo định hướng của tập đoàn.

Triển vọng tích cực cho giai đoạn 2025 – 2026

Shinhan Securities nhận định triển vọng của Masan được củng cố nhờ nhiều trụ cột tăng trưởng. WinCommerce và Masan MeatLife tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận, trong khi Masan Consumer (MCH) mở rộng danh mục sản phẩm thiết yếu và gia tăng đơn hàng xuất khẩu trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu phục hồi. Masan High-Tech Materials (MHT) được kỳ vọng có lãi trở lại từ quý IV/2025 sau giai đoạn tái cấu trúc.

Bên cạnh đó, khả năng Masan Consumer (MCH) chuyển sàn cùng với kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể tạo lực hút đối với dòng vốn ngoại. Lợi ích từ Techcombank và chiến lược M&A cũng được đánh giá là những yếu tố quan trọng hỗ trợ tăng trưởng. Với nền tảng hiện tại, sự phục hồi của tiêu dùng thiết yếu, đà tăng trưởng của hệ thống bán lẻ, cùng chiến lược tối ưu chi phí và mở rộng M&A sẽ tiếp tục giúp Masan duy trì sức hút với nhà đầu tư trong giai đoạn 2025 – 2026.