>>> Angkor Milk – quân bài chiến lược giúp Vinamilk (VNM) bứt tốc tại thị trường quốc tế

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo cập nhật tình hình hoạt động của CTCP Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) trong bối cảnh ngành sữa trong nước vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức đến từ nhu cầu tiêu dùng yếu và chi phí đầu vào gia tăng.

Thị trường nội địa gặp khó, Vinamilk linh hoạt tái cấu trúc

Theo dữ liệu từ Tổng cục Thống kê, sản lượng sữa tươi trong nước liên tục giảm kể từ cuối năm 2024 và chỉ ghi nhận tín hiệu phục hồi nhẹ trong tháng 4/2025, nhưng vẫn giảm tới 14% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 4 tháng đầu năm, mức giảm lên tới 16,7%. Ở chiều ngược lại, sữa bột ghi nhận phục hồi nhẹ sau đợt sụt giảm mạnh đầu năm, với mức tăng 2,2% sau 4 tháng.

Thêm vào đó, việc Việt Nam đang trong quá trình đàm phán với Mỹ về mức thuế quan khiến tâm lý tiêu dùng trong nước bị ảnh hưởng. Người tiêu dùng có xu hướng thắt chặt chi tiêu do lo ngại những biến động kinh tế và ảnh hưởng đến việc làm, từ đó làm giảm sức mua ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), trong đó có sữa.

Trước những thách thức nói trên, Vinamilk chủ động tái cơ cấu hệ thống phân phối truyền thống và làm mới nhận diện thương hiệu. Nhờ đó, doanh thu tháng 4/2025 của công ty đã tăng hơn 10% so với cùng kỳ và cao hơn 40% so với mức bình quân tháng trong quý I.

Cùng với việc thay đổi bao bì cho toàn bộ sản phẩm nội địa, Vinamilk đang chuẩn bị tái định vị dòng sữa bột cho người lớn trong quý III/2025. Các ngành hàng như sữa chua uống, sữa thực vật và sữa tươi Green Farm tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng ổn định.

Doanh thu thuần quý I/2025 của Vinamilk đạt 12.935 tỷ đồng, trong đó doanh thu nội địa giảm 12,9%. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.568 tỷ đồng. Doanh thu từ thị trường nước ngoài đạt 2.924 tỷ đồng, tăng gần 12% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ hoạt động xuất khẩu.

Biên lợi nhuận gộp quý I đạt 40,3%, giảm so với mức 41,9% cùng kỳ nhưng đã phục hồi nhẹ so với quý IV/2024, cho thấy một phần hiệu quả từ việc kiểm soát chi phí và điều chỉnh cơ cấu sản phẩm. Lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng chủ yếu do ảnh hưởng tạm thời từ hoạt động tái cấu trúc kênh bán hàng.

Dự báo trong năm 2025, chi phí nguyên vật liệu của Vinamilk sẽ tăng khoảng 4,2%, trong khi công ty dự định tăng giá bán khoảng 3,4%. Tuy nhiên, đà tăng của chi phí nguyên vật liệu đang chậm lại và ổn định so với quý I, nhờ Vinamilk đã chuẩn bị nguồn nguyên liệu sớm và tận dụng nguồn cung từ trang trại nội địa, hạn chế nhập khẩu.

Cụ thể, giá sữa bột nguyên kem (WMP) dự kiến tăng nhẹ do nhu cầu phục hồi từ Trung Quốc, trong khi nguồn cung toàn cầu vẫn ổn định nhờ thời tiết thuận lợi tại New Zealand và Australia. Đối với sữa bột gầy (SMP), dù nhu cầu suy yếu nhưng nguồn cung cũng đang thu hẹp, khiến giá khó giảm sâu. Đáng chú ý, Vinamilk hiện không cần nhập khẩu thêm sữa tươi nguyên liệu và không có kế hoạch tăng giá thu mua từ nông dân do mức giá hiện tại đã tương đối cao.

Xuất khẩu bứt phá, Vinamilk tăng tốc với loạt dự án mới

Xuất khẩu tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng quan trọng của Vinamilk. Trong quý I/2025, doanh thu từ mảng này tăng trưởng 24,9% so với cùng kỳ, đóng góp hơn 20% tổng doanh thu. Kết quả khả quan đến từ sức mua ổn định tại thị trường Trung Đông và việc mở rộng sang hai thị trường mới tại châu Âu và châu Đại Dương, nâng tổng số quốc gia xuất khẩu của Vinamilk lên 65. Công ty cũng tăng cường hiện diện quốc tế thông qua tham gia hội chợ thương mại, thương mại điện tử và đẩy mạnh tìm kiếm thị trường mới.

Tại thị trường Mỹ, công ty con Driftwood ghi nhận mức tăng trưởng dương nhờ giữ vững doanh số tại kênh trường học và mở rộng sang kênh HORECA. Tại Campuchia, Vinamilk mở rộng danh mục sản phẩm với sản phẩm sữa chua ăn từ thốt nốt.

Mảng thịt bò được kỳ vọng là mũi nhọn mới trong chiến lược tăng trưởng dài hạn. Nhà máy Vinabeef với vốn đầu tư 1.670 tỷ đồng đã đi vào hoạt động từ tháng 12/2024, và dự kiến quý II/2025 sẽ vận hành trang trại bò thịt khép kín. Sản phẩm hiện đã có mặt tại các chuỗi siêu thị lớn như Aeon, Coopmart và Mega, tuy nhiên mảng này vẫn chưa đóng góp đáng kể vào doanh thu ngắn hạn.

Đồng thời, Vinamilk sẽ khởi công nhà máy sữa Hưng Yên trong quý II/2025. Được biết, dự án nhà máy sữa tại Hưng Yên có tổng mức đầu tư dự kiến là 4.600 tỷ (gần 200 triệu USD), trên diện tích gần 25ha, tổng công suất thiết kế ước đạt khoảng 400 triệu lít/năm, được xây dựng dự kiến theo 2 giai đoạn. Dự án này có thể nâng khoảng 40% tổng công suất các nhà máy của Vinamilk lên gần 1,2 tỷ lít sữa/năm.

Ngoài ra, dự án tổ hợp trang trại bò sữa tại Lào cũng đã hoàn thành giai đoạn 1 với quy mô gần 4.000 con, sản lượng ước đạt 18,5 triệu lít sữa trong năm 2024. Năng suất đạt khoảng 35 lít/con/ngày – cao hơn mức trung bình trong nước (30 lít/con/ngày) nhờ điều kiện khí hậu thuận lợi.

Hiện tại, Vinamilk vẫn giữ vững vị thế số 1 trong ngành sữa Việt Nam với hơn 40% thị phần. Doanh thu nội địa chiếm 82%, còn lại 18% đến từ thị trường quốc tế. Sản phẩm của Vinamilk tập trung vào 4 phân khúc chính: sữa nước, sữa bột, sữa đặc và sữa chua.

Dù còn đối mặt với nhiều thách thức ngắn hạn từ thị trường nội địa và chi phí đầu vào, các chiến lược tái cấu trúc hệ thống phân phối, cải tiến sản phẩm, mở rộng xuất khẩu và đầu tư vào mảng thịt bò sẽ là động lực giúp Vinamilk duy trì đà tăng trưởng bền vững trong thời gian tới.